“十二五”规划出炉种业龙头受益行业整合

　　每经记者 张昊

　　日前，农业部发布《全国种植业发展第十二五规划 （2011~2015年）》，其目的主要在于保障国家粮食安全和农产品有效供应，确保粮食自给率在95%以上。

　　某大型券商行业分析师表示，近期一系列种子行业出台的政策均是国家2010年1号文件提出 “种子战略”的具体延续，意在大幅提高市场准入门槛，支持大型企业通过并购、参股等方式做大做强，种子行业将面临新一轮洗牌。而在这一轮洗牌中，大型龙头种业企业除了得到政策扶持外，小企业留出的市场空间将会被大型企业填补。

　　行业整合势在必行

　　除了上述“十二五”规划外，8月底新修订的《农作物种子生产经营许可管理办法》出台，其最大看点是大幅提高当前种子行业进入门槛，其中申请杂交稻、杂交玉米种子及其亲本种子经营许可证，注册资本须不少于3000万元，固定资产不少于1000万元；从事种子进口业务的公司申请种子经营许可证，注册资本须不少于3000万元，固定资产不少于1000万元；实行选育、生产、经营相结合，注册资本达到1亿元以上的公司，固定资产不少于5000万元。

　　中信证券认为，国内80%的中小型种子公司或因上述规定而面临三方面选择：第一，找企业合作；第二，几个小企业合成一个“大企业”；第三，退出市场。而根据种子行业生产经营的特点，无论上述哪一种决定都必须在未来6~8个月之内作出，并执行完成。

　　在这轮行业洗牌过程中，行业龙头公司既有望受益于部分小企业让出的市场份额，实现业绩的增厚，更有望受益于低价并购部分相对优秀的中小型企业所带来的研发体系、品种储备、净利润增长方面的综合收益。另一方面，目前已满足上述新设立门槛的大企业之间，谁的整合速度快、获得有效并购标的越多，就能获取新市场竞争格局下的先发优势，实现自身利益最大化的可能性也就越大。

　　登海、隆平受益明显

　　“综合衡量国内种业上市公司，登海种业（002041，收盘价29.55元）、隆平高科（000998，收盘价30.20元）无疑将成为政策的最大受益者。”某大型券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，种业扶持政策提高进入门槛，目前上市公司中最典型的例证就是荃银高科（300087，收盘价17.24元）持续对外收购，不过在育繁推一体化方面，登海种业、隆平高科无疑仍是行业最大的龙头。

　　首先从登海种业来看，目前先玉335仍是公司主要的盈利来源，2010年登海先锋先玉335销售量2600万公斤，推广面积约2000万亩。齐鲁证券预计，2011年先玉335制种面积7万亩，制种量2611万公斤，较去年增长23%，假设2011~2012年确认65%的销售量，则2011年下半年销售收入将达到4.25亿元。

　　尽管先玉335对登海种业的业绩贡献起着举足轻重的作用，但该公司最大的看点以及对二级市场股价最重要的催化剂仍属登海605。根据中信证券的调研情况，登海605在济南、德州等地大田表现优秀，部分地块单产有望创当地品种之最。中信证券认为，登海605的表现一方面会增强资本市场对公司2011、2012年业绩实现高增长的预期，另一方面也正面回应了前期对登海种业研发实力的质疑，并有望带动公司业绩实现高增长。

　　除了登海种业外，在上半年整个种业板块业绩增速低于预期的背景下，隆平高科净利润实现了同比154.92%的高增长。

　　隆平高科稻种业务盈利能力的提升主要来自于品种机构优化。今年上半年，公司稻种业务实现销售收入3.99亿元，同比增长65.85%，毛利率42.16%，同比提升6.12个百分点，稻种业务实现主营业务利润1.68亿元，同比增长94.01%，稻种业务的销售收入增速显著超预期。

　　另一方面，隆平高科玉米育种销售业务盈利能力逐渐增强，新品种开发和优势品种的快速成长将使公司玉米制种业务盈利能力大大增加。齐鲁证券认为，无论是品种管理、生产经营和销售服务，还是盈利水平或财务指标的演进趋势，隆平高科都表现出非常明显的底部反转特征，公司2011~2013年稻种业务盈利将维持高速增长态势。