中国水电或18日上市 认购冷清引破发猜想

　　每经记者 刘明涛

　　经过漫长的等待，拟发行30亿股、融资额高达135亿元的中国水电（601669，SH）正式登陆二级市场已进入倒计时。

　　有报道称，中国水电可能于10月18日正式登陆A股，这或为正处于艰难反弹中的A股增添一枚“重磅炸弹”。不少人士对《每日经济新闻》记者表达了相同观点，即超级大盘股的扩容依然是困扰A股的一大梦魇。

　　中国水电之后，陕煤股份、中交股份也蓄势待发。可以说，中国水电上市后的运行情况，不仅将对市场产生重要影响，也对未来发行的其他大盘蓝筹股有重要意义。

　　一级市场“悲催”发行

　　尽管是超级大盘蓝筹股，但在发行前期，拥有水利建设这一热门概念的中国水电并不曾被资金看低。然而，随着市场节节走低，市场将矛头指向抽水无止境的大盘股发行。

　　在招股说明书中，中国水电在“投资风险特别公告”一栏表示，发行人、联席保荐机构（主承销商）“郑重提示”，任何怀疑发行人是纯粹“圈钱”的投资者，应避免参与申购。

　　不论这种“风险提示”有无作用，至少在后来的发行路上，中国水电走得极其坎坷——原计划发行规模不超过35亿股，最终调整为30亿股；发行价定在4.5元至4.8元之间，最后还是尴尬地以发行价区间下限——4.5元/股发行。即便如此，网上中签率也高达9.7%，创下近3个月以来新股中签率新高，中小投资者用实际行动表示不买账。

　　不仅是网上发行难堪，机构网下申购的热情也相当冷淡。公告显示，中国水电网下有90个配售对象获得配售，对应的有效申购股数为26.18亿股，有效申购资金总额为120.18亿元，配售比例为57.3%，认购倍数约1.75倍。

　　有业内人士分析称，作为年内迄今最大的IPO项目，中国水电网上、网下合计冻结资金862.81亿元，只及北京银行（601169，收盘价9.77元）冻结资金总额18959亿元的零头，也大大低于之前方正证券（601901，收盘价7.17元）、京运通（601908，收盘价33.73元）等个股，且其超过50%的网下配售比例也创出近阶段新高。无论是中签率指标，还是冻结资金量，都反映出市场的认购热情不高。

　　走势猜想：是否会破发

　　10月开门红、汇金增持四大行、政府为中小企业减税……近来政策面可谓春风满面，这是否会对发行市盈率仅15倍的中国水电起到护航作用呢？

　　一位不愿具名的券商研究员认为，从发行情况来看，中国水电并不被资金看好，不过本周沪指重回2400点，可能会对中国水电上市起到保护作用；不过需要注意的是，IPO发行速度并没有放缓，当前市场成交量也没有显著放大，中国水电上市面临的困难还很多，首日不排除破发可能。

　　相比之下，阳光私募基金广东斯达克投资总经理黎仕禹更为乐观。他在接受《每日经济新闻》记者采访时称，国庆节后，在汇金入市增持以及预期货币政策有微调等信息背景下，市场出现了强劲的超跌反弹，由此估计，中国水电在下周上市后不会破发。如果破发，它究竟是一个买入机会，还是将引发市场新一轮恐慌性下跌，主要看投资情绪。现在看，经过国庆节后的反弹，投资情绪开始稳定，破发可能性不大。

　　深圳太和公司投资总监王亮也认为，投资者可以适当配置中国水电，该股发行的市盈率本来也不高。2003年底上市的长江电力（600900，收盘价6.45元），当时也是较低价格发行，但后来最高涨幅达到7倍。中国水电的成长性不是特别高，但目前估值水平低，资本市场的长线资金会认可。

　　首日表现影响A股走向

　　另一个焦点问题是，中国水电的上市将对大盘产生怎样的影响？

　　较为乐观的王亮称，目前市场已到了最恐慌的时候，即使破发，也不会加大投资者的抛售情绪。有人担心经济下滑会不会很厉害，实际上，若经济下滑至8%左右，在CPI同比涨幅下行的情况下，货币政策和财政政策都可能放松。地方政府的投资冲动很强，信贷松一点，发改委批的项目就多一些，投资一下子就上去了。

　　对于这一点，黎仕禹持不同看法。他认为，中国水电如果在这个时候破发，市场将会出现绝对的恐慌，可能会引发新一轮非理性杀跌。

　　也有市场人士对 《每日经济新闻》记者表示，中国水电如果破发，对短期市场肯定会造成较大的负面影响，首先，在大盘有企稳反弹迹象及汇金增持四大行的背景下，市场应该逐渐趋于稳定，中国水电上市后如果破发，会打破现在这个看上去比较平静的水面，从而造成投资者心理恐慌，对大盘运行不利；其次，在后续还有大盘股排队发行的情况下，中国水电破发绝对是一个极差的信号，不但会影响后面新股的发行，还可能对新股市场带来压力。因此，中国水电下周上市，投资者需要格外关注，这或将成为市场变化的一个重大因素。