铁道债现16倍认购创近3年之最 或拉低信用债收益率

　　每经记者 胡健 发自北京

　　进入10月以来，铁道部融资环境发生大逆转。

　　在财政部、国税总局与发改委相继表态“力挺”后，10月26日上午招标的2011年第二期中国铁路建设债券受到市场热捧。

　　10月27日，2011年第二期中国铁路建设债券招标结果公告显示，7年期品种获得了高达16.87倍的投标倍数，中标利率4.93%；20年期品种也获得了3.74倍的投标倍数，中标利率5.33%，分别较上期债券下行了66和67个基点。

　　据《每日经济新闻》记者了解，上述7年期品种不仅创下2009年2月19日以来已发铁道债的最大认购倍数，同时也是债券市场近3年以来所有品种新债的最高值。

　　可以对比的是，自7月甬温线动车追尾特大事故以来，在债市资金面紧张的大环境下，铁道部融资一再承压，原定9月发行的第一期200亿元铁路建设债券也被迫推迟发行。而本次第二期债券的发行可谓打了一场“翻身仗”。

　　据一位参与投标的交易员透露，此次铁道债的热发不仅体现在认购倍数创历史新高，而且铁道部16家承销商的承销额度也全部被投满。

　　在今年第二期铁道债发行前一周，债市已经大幅上涨，尤其是高评级的信用产品，收益率下行约60个基点。由于债市整体收益率下行，故本期铁道债的招标区间下移20个基点，也在情理之中。

　　铁道债遭遇疯抢的另一个重要原因是政策面接连出现利好。先是本月10日，财政部与国税总局发布通知，对企业持有2011~2013年发行的中国铁路建设债券取得的利息收入，减半征收企业所得税，这变相压低了铁道债票面利率，降低了铁道部融资压力。

　　随后，国家发改委还正式明确了其“政府支持债券”的性质，政府担保铁道部企业债的预期得到进一步确定，又再次增强铁道债的吸引力。

　　据了解，按照计划，年内还将有3期铁道债会展开招标、每期200亿元的额度。国海证券报告认为，虽然溢价较多，但买盘依旧强大，价值也依然明显，主要是铁道债的税收优惠政策大幅提升铁道债投资价值，增强了投资者的信心。

　　国海证券报告称，铁道债收益率仍有较大的下降空间，目前仍具备较高的投资价值。

　　铁道债利率进入下行区间或许会加速信用债回暖。国泰君安报告指出，考虑同为政府支持债券的汇金债，铁道债收益率有望向政策性金融债看齐，仍有下行空间。而铁道债发行利率的下降，也将带动整个信用债收益率下降。

　　申银万国固定收益分析师屈庆也称，虽然利率债的吸引力有所下降，但信用债的回暖仍会延续，通胀下行趋势确立、资金面维持相对宽松格局、市场风险偏好上升以及投资者需求依然强烈等诸多利好因素，使得信用债的整体投资环境相较7月初大为改善。