黄金诉说的真相

　　自2007年初的次贷危机浮出水面以来，全球经济已经苦苦挣扎了近5年的时间。回首这5年，我们到底面对的是怎样的现实？

　　随着美国QE1和QE2的相继推出，全球通胀渐起，信用货币的储值功能被打上了一个巨大的问号，而这正构成了推动资源品上涨的最大动力，黄金因此出现了3年的牛市。但是，美联储在QE2到期后，没有继续推出QE3，这是否意味着全球流动性紧缩的开始？我并不这么认为。由于失业率依然高企，联储还是有很强动力继续释放货币，但在国内和国际的压力下，难以立刻推出QE3。如果未来经济继续低迷、欧债走向深化的话，明年年初还是有很大可能再度祭出这一利器。而在QE3没有推出前的这段日子里，资本和商品市场更有可能呈现出A股在2010年的特点：结构分化的局部牛市。

　　2010年，中国在巨量的流动性释放后，没有立刻开始收紧货币，而只是使货币投放恢复到常态化。这时市场的存量流动性巨大，而增量不足，因此无法出现普涨的大牛市，但大量热钱却四处冲击，包括农产品、艺术品、小盘成长股在内的多个投资方向都出现了暴涨。因此，在QE3正式推出或者正式被否定之前，全球的商品和资本市场不会立刻就展开趋势性的上涨或下跌。更有可能的是陷入震荡阶段。一些小品种可能还会出现最后的疯狂，而大品种则可能在近期的大幅回落后企稳，等待进一步的政策方向。

　　如果推动黄金及其他商品市场上涨的主线——流动性，或者说信用货币的信心问题，暂时不会出现剧变，那么近期的主要影响因素则退化为相对次要一点的避险因素——欧债风险。欧债目前的核心其实在于德法之间的矛盾。法国希望能像美国或英国那样，通过QE来使债务问题货币化。这样做的好处在于，能够非常有效地消除市场的担忧，但坏处是引发通胀，实际作用相当于让整个欧元区来承担边缘国家的债务。而德国则坚决捍卫欧元区的货币发行规则，主张大幅度的减记和有限度、有重点的资金援助。这种方式显然更加公平，但是却很容易使局势失控，并引发可怕的连锁反应。所以我们看到，欧洲近期总是要在最后关头，才能推出一个治标不治本的援助措施。而这种政治博弈则决定了近期商品市场上不断出现的短线震荡。

　　2011年注定要在政治家们无休止的争吵与谎言中结束了。而英国已经在通胀攀升至5.3%的高位下推出了自己的QE2，美国会有QE3么？日耳曼人能坚守住欧央行的独立地位么？让我们等待着，黄金来说出最后的真相。

　　周婷婷 整理