1年期央票利率意外下跌 或为宽松试探性信号

　　每经记者 徐子莫 发自上海

　　本周二，1年期央票参考收益率利率出现意外下降。

　　虽然这呈现出货币政策放松的迹象，但多位机构人士均向《每日经济新闻》表示：1年期央票1个基点利率的下降，并不能表示货币政策开始放松。但亦有分析人士称，1年期央票利率尚有下调空间，此次微跌可视为试探性信号。

　　1年期利率微跌1个基点

　　昨天，央行在公开市场招标发行了1年期100亿元央票，发行价格为96.55元，参考收益率较上周同期央票利率发行利率3.584%下降1个基点，为3.5733%。

　　同日，央行在公开市场重启了28天期正回购操作，交易量为300亿元，中标利率继续持平2.8%。而此前，央行连续暂停了3期28天期正回购操作。

　　而1年期央票的利率被视为基准利率的“风向标”，虽然本期央票利率出现微调，但央行并未在任何场合表示“货币政策放松”的言论。

　　当日，短期品种继续保持平稳走势。银行间质押式隔夜回购利率仅上涨1个基点，而7天回购和14天回购利率较上一个交易日出现微跌。

　　长城证券(微博)首席投资顾问张九辉认为：“目前整个市场资金偏宽松，而1年期央票下调了1个基点而已，对整个市场的影响微乎其微，并没有市场猜测的那么夸张，而且央行也并没有表示过货币政策会有松动。”

　　“只能说在前三个季度，信贷政策执行得较为严格，银行机构都控制得很好，使得在年末资金配置上比较宽裕，所以利率出现下降，这也跟二级市场目前的利率挂钩，不能利差过于明显。”张九辉表示。

　　“从央行对公开市场的操作来看，都是张弛有度，二级市场的买盘也较为旺盛。”南方基金(微博)固定收益部副总监、南方现金增利的基金经理韩亚庆向 《每日经济新闻》表示：“之所以利率下降，除了资金面宽松之外，市场对央票的需求是很旺盛。”

　　年后存准率或下调

　　作为货币政策的制订者，央行并没有对目前的流动性作出公开表态。

　　虽然当下市场保持了流动性宽松的局面，但市场猜测声音纷纷，并有机构预测年内存准率或将下调。

　　张九辉以及接受采访的多位银行、证券机构交易员表示：“年内下调较难，可能会在农历春节过后，中小银行的存准率有一个下调。”

　　韩亚庆认为：“不能仅仅因为1年期央票利率下滑1个基点就猜测降息或者降存准率，这不太正确。这只能说明一个市场目前的现状。”

　　而央行货币政策委员会委员李稻葵(微博)今年曾表示，未来5年采取“相对紧缩、相对谨慎”的货币政策。

　　“未来对一些高产能，以及基础建设的投资将会逐步减少，那么监管层会做一个调经济结构的决策，而不是对货币市场做太多调整。”张九辉表示。

　　他认为，融资环境改变了，对一些新兴产业以及高科技领域的研发就会投入更多，这些行业与传统行业相比较，需要的资本也没有那么多。

　　“从政策面来说，没有一个实际的定论，目前下调存准率的可能并不大。鉴于目前历史高位的一个存准率，肯定会有一个下调，但今年我们觉得监管层不太可能在政策面出太多消息。”上述中行交易员表示。

　　债市还有小阳春

　　事实上，这几天一级市场的拆借依旧很热闹，特别是7天期品种最“抢手”，而考虑到月末因素，14天期的品种较为冷清。

　　中行交易员透露：“1年期央票利率下降对债券市场还是有影响的，但对宏观经济没有那么强的影响。”

　　上述交易员补充认为，特别是对短融的影响较大，利率类产品全面下降。

　　韩亚庆分析，1年期央票利率下调带动了二级市场短期利率的下行，这对于债券市场将是一个利好消息。

　　而本周三，国家统计局将公布9月份经济数据。“现在都预测CPI将在5.5%以下，这对债市将是一个非常有利的消息。”韩亚庆坦言。

　　当然，随着经济增速放缓，以及抗通胀效果显著，利率的下行无疑给债市一针“强心剂”。

　　昨天强大的买盘推动了短期收益率品种为主的现券收益率下跌，央票和短期国债品种跌幅在8~10个基点。

　　但这并不能阻止机构对债市的热情。

　　“卖出的少，而想买的人买不到。”韩亚庆透露。

　　虽然昨天利率债火爆异常，但信用债却表现平淡，利率依旧走稳。