老郑说汇：欧元继续杀跌 弱势尚难扭转

　　每经记者 郑步春

　　欧债危机居然在德债上反映出来，这致使欧元周三暴跌。本周虽然有“欧洲债券”争议，但德国异常明确反对。综合各方情况看，近期欧元区不太可能有各方容易接受的救援方案出台，欧元短期内难有实质利好支撑，故未来仍宜对欧元持看空思维，跌不言底。

　　灾情向德国渗透

　　德国公债拍卖结果糟糕，“欧洲债券”进程不顺，加上中国公布的制造业相关数据低迷等因素，共同致使周三欧元、商品货币等承压，而美元指数得益大涨。

　　周三欧元暴跌1.21%，周四涨0.3%至1.3382美元（截至18：15）。美元指数周三涨1.12%，周四跌0.32%至78.886点。周四为感恩节，金融市场交投不振，其波动方向参考性不强。

　　周三德国发行60亿欧元10年期国债，但万万想不到的是，竟有近四成流标。受此事刺激，市场大抛欧元。与此同时，赌德国公债CDS上升的资金大量增加，金额创出历史新高，这反映市场空头最终竟然将矛头转向欧元中流砥柱的德国。

　　近期欧洲央行经常在二级市场收购意大利、西班牙等国公债，保护其不升上7%，这些行动有些被公开，有些暗中进行。然而，欧洲央行是欧洲的央行，某些成员国受益，则必然使其他成员国受害。欧央行此举实质上相当于印钞，不仅德国等债务相对健康国家是受害者，而且印钞这一行为本身也会损及欧元汇率前景。

　　周四意大利、西班牙10年期公债收益率分别为6.969%和6.521%，虽然仍勉强维持在7%关卡下方，但已气若游丝。

　　顽固的德国人

　　周三压制欧元另一大利空是德国总理默克尔态度仍坚决，因她断然拒绝了发行欧洲债券或让欧洲央行担任最终贷款人的提议。

　　上述被默克尔拒绝的提议是由欧盟委员会提出的，其设计出三种发行欧元债券的方案，但都不被默克尔认可。周四德、法、意三国领导人将会谈，下周二欧元区财长还将召开会议，但从德国坚决之极的态度看，一般不会有什么乐观前景。

　　就如今欧债危机的解决（或称为拖延）方法来说，无非是让欧央行印钞，或让国际货币基金组织介入。前者被德国坚决反对，难度极大，而后者须拖包括日本、美国、中国等国家下水，困难程度同样较大。

　　德国公债拍卖情况不佳和“欧洲债券”进程不顺，看似两件事，但其实有一定相关性。假如德国等国援助债务问题国时出力太多，其自身财务情况一定被侵蚀。

　　如果德国等不愿出力去援助希腊、意大利、西班牙等国，那么欧元只能是下跌。可如果德国出手，则被严重拖累，德国公债市场也可能产生动荡，最终欧元仍不免震荡。

　　逻辑上并无较大的欧元支撑因素，故继续回避欧元可能是唯一选择。

　　美元强势延续

　　上述欧元利空都是美元利好，除此之外，中国经济趋冷压制了商品货币，并引发全球避险情绪加重，这也同样有利于美元。此外，英国经济仍弱，并引发进一步量化宽松的预期压制了英镑。所以上述因素显示，美元指数这回是真的较强。

　　市场对美元资产需求明显，这在美国公债走势上可看得很清楚。目前美国10年期公债收益率已创下今年5月以来最低，仅为1.885%。比之更低的也许只有瑞士、瑞典、日本等不多国家公债。目前德国10年期公债收益率已升至2.207%。

　　美元之强还不止这些因素。事实上，投资者渐渐发现在各大经济体中，居然以前不被看好的美国出现更多积极数据，而这一状况已持续良久。

　　也并非所有美国经济指标都好，时常也有反复，但每周初请失业金人数已连续第三周低于40万人这一重要的分界线之下。另一项极重要的数据是楼市，其每月新屋建造数据虽然整体仍不高，但多月来也未明显恶化，一直维持在30万套稍下不远处。最近一个月甚至环比大增5.7%，而预测只是增1.7%。

　　至于消费数据，虽然传统上较重要，但也不必太迷信，因美国金融危机毕竟由过度消费引起。本周公布的美国10月消费支出放缓，但收入增速大升，这未必是坏事，因其暗示美国人或能增加储蓄。