叶檀问郭树清直击要害：如何挡住内部人暗拳

　　昨天，每日经济新闻刊登女财经评论员叶檀《郭树清遭遇道明光学严峻挑战》的文章，有网友跟帖“透辟分析，鞭辟入里，直击要害，切中时弊，这才是真正的经济学家，说真话的经济学家”，文章说，如果说八菱科技是挥向郭树清的第一拳，那么道明光学则是第二拳，以后来自内部人的利益暗拳将让郭树清应接不暇。郭树清面对的是来自于恶劣的证券市场制度，与被恶劣制度放大的恶劣人性的双重挑战。而这些挑战往往来自最大的利益获得者，来自于内部，外人无此神力。

　　以下为全文(小标题为编辑所加)：

　　完全复制姚记扑克保荐书

　　道明光学竟还能“正常”上市大涨

　　郭树清先生担任证监会主席，以强制分红开端，使中小投资者兴奋不已。这股兴奋劲头很快会过去。郭树清主席面对的最严峻的挑战来自内部。

　　11月22日，媒体曝光同为姚记扑克与道明光学保荐人的海通证券，在保荐书中大摆乌龙，两份保荐书结论一字不差。如此的笑话，没有妨碍道明光学上市，更没有妨碍道明光学上市之后大涨。

　　市场不景气，经纪业务争夺激烈，制造业务成为众投行争夺的焦点。据披露，对比今年6月份和11月份投行保荐代表人名单，不到半年，具有保荐人资格的73家证券公司中，有35家证券公司出现了保荐代表人离职的情况，占比近五成；而离职的保荐代表人数达70名，其中61名继续担任新东家保荐代表人，圈内跳槽的比例高达87.14%。

　　从2004年上半年实施至今，保荐人制度毁誉参半，如同发审委一样，保荐人对责任不兜底的结果是市场垃圾遍地，甚至连胜景山河都意欲闯关，而高新张铜上市3年半即借壳。如果说八菱科技是挥向郭树清的第一拳，那么道明光学则是第二拳，以后来自内部人的利益暗拳将让郭树清应接不暇。而在保荐项目出现重大问题之后，保荐代表人可以轻松过关，至今未祭出因保荐失误退出保荐市场的极刑。

　　郭树清能铁脸逼上市公司分红

　　却无法禁止公司被特批上市

　　券商直投等恶劣制度保障了利益输送，虽然在今年7月8日被证监会部分叫停，但同一天，证监会即宣布在证券公司直投业务由试点转为常规后，直投子公司将可以设立直投基金，集中机构投资者的资金进行直接投资。这也就意味着，券商直投可以私募寻找到投资者，不必受到净资本比例的限制。

　　市场岌岌可危，趁火打劫者层出不穷。一方面是PE遍地，另一方面是迫于实体经济形势不佳套现者众多。11月20日，深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌在微博(http://weibo.com)感慨：这几年获益最多的是像伟鹤这样的PE基金。据说已经有500家中小企业等待上市，按5000万元净利润30倍PE，每个企业融资15亿元，要7500亿元。据说现在至少有1万家PE机构，募资万亿元，募投项目多多。如果这个游戏持续下去，最悲惨的就是二级市场的投资者。如此，估计沪指2000点都守不住！

　　郭树清能够铁脸逼上市公司分红，却无法禁止公司被特批上市，无法改变发审委因“泪弹”等各种糖衣炮弹而发生的过会事件，更无法禁止券商直投、无法改变娃娃股东、少年股东。如果郭树清禁止，可能成为史美伦第二；如果不禁，中国证券市场信心重树将遥遥无期。

　　“保荐书乌龙”凸显监管体制弊病

　　目前市场改革所需勇气与智慧要远超李鸿章

　　统计数据显示，目前已经过会但尚未发行的股票共有50多只，需要吸纳的资金在600多亿元，而截至11月20日，上市公司大股东今年以来套现资金超过800亿元。其中既有因为实体经济下行现金流不足而套现的，而一些非流通股股东则是赤裸裸地攫取一、二级市场差价。如多伦股份，因为涉“矿”传闻，从今年6月23日起，短短34个交易日里，股价从5.76元飙升至14.60元。多伦股份大股东多伦投资(香港)有限公司借势大肆套现，在短短7个月时间里，减持了6885.49万股。华东数控、青海华鼎等成为大小非现金奶牛，高位一减，低迷不振。

　　郭树清面对的是来自于恶劣的证券市场制度，与被恶劣制度放大的恶劣人性的双重挑战。而这些挑战往往来自于内部。清末北洋水师，中国近代第一支现代化海军，按照舰船数量，在1890年排名世界海军第六位。有留学人员、有素质最高的将官、有西方的培训，但甲午一战溃不成军。原因是腐败蚀骨，将士无理想，甚至以赌博为乐，多数民众无理想，以致烟毒横行。

　　道明光学乌龙，于细节处显示出中国严厉监管体制，已被嘲笑得体无完肤。在如此的市场改革，看来需要的勇气与智慧要远超李鸿章才行。　　　　　　 

　　保荐商海通证券回应

　　“乌龙书”系文件上传时出错

　　新近上市的道明光学(002632.SZ)毫不知情，却不得不“复制”了姚记扑克(002605.SZ)；而主导这一切的，却是两家共同的保荐人——海通证券。“这是我们一位保代助理在文件上传时出了差错。”11月23日，海通证券投行部相关负责人向记者回应。“行有行规，收人钱财就得把人家打扮得漂漂亮亮，别上错花轿，这是最起码的专业精神。” 宝诚投资股份有限公司总经理助理、证券事务代表李敏斌在微博上点评。 

　　11月1日，海通证券风控部门首先发现文件出错。该公司事后承认，由于股票上市保荐书在格式与文字表述上有严格规范，因此业内普遍采取复制粘贴其他保荐书上的文字，然后再做出相应内容调整的方式撰写保荐书。不过，在调整内容的过程中，海通证券相关工作人员采取了“人工查找后修改”的方式，而不是选择文档“全选替换”，“这导致有一处‘姚记扑克’没被发现并改成‘道明光学’”。 姜诚君对记者坦言。

　　错误发生，海通证券内部的纠错程序随之启动。只是，项目组在更正错误的同时，依然保留了错误版本，这无疑埋下了更大隐患。

　　按照计划，11月22日道明光学登陆深交所，在此前一天，所有的上市材料需要在指定信息披露网站巨潮网进行公示。“在上传时，项目组一位保代助理误将未经修改的文件上传给了巨潮网。”海通证券上述负责人对记者表示。

　　如此一来，姚记扑克便堂而皇之地出现在道明光学上市保荐书中。不过，海通证券表示，上述错误仅发生在巨潮网所公示的文件之中。从11月21日乌龙报告刊登后，到22日下午海通证券更新上市保荐书，其中足足约20个小时的时间差。兴业证券旗下的直投公司——兴业创新资本执行董事张小龙22日在微博上直言海通投行小组“不负责任”，并评论道，“承人重托，岂可造次？不能辜负别人的信任，更不能丢公司的脸。”

　　与此同时，天相投资顾问有限公司董事长林义相在接受媒体采访时表示，此事暴露出海通证券内部多个环节均存在问题。

　　综合美经(新浪财经注：应为“每经”，即《每日经济新闻》)、21世纪经济报道