央行国外资产下降逾千亿玄机

　　【财经网专稿】记者 闫蓓 12月9日，招商证券发布研究报告解读央行近8年来首次国外资产规模下降。

　　央行12月5日公布的数据显示，10月央行国外资产下降人民币1093亿，即172亿美元。这部分美元有两个流向。一个是流向海外106亿美元，对应于国外负债减少106亿美元；第二个流向是国内各商业银行向央行购买外汇66亿美元。

　　相对于第一个流向，香港中银在央行的人民币存款是重要数据。招商证券分析，这106亿美元可视为香港人民币兑换回外币，人民币回流央行，外币流向香港。此举不会对基础货币产生影响。截至目前，央行国外负债余额总计3996亿元，约合625亿美元，就算全部汇出也影响不大，只是表明人民币国际化归根结底决定于货币的公信力。

　　值得关注的是第二个流向，结合持续关注的香港市场人民币升值预期，招商证券预测11月的外汇占款增速仍远低于正常水平，甚至不排除继续负增长的可能性。

　　央行公布，10月存款性公司国外净资产净增加211亿美元，其中其他存款性公司国外净资产增加277亿美元，同时，央行国外净资产减少66亿美元。因此，其他存款性公司在10月向央行购入66亿美元外汇，增加其外汇头寸，这一定程度上解释了商业银行外汇占款的负增长。同样需强调，此举在导致央行国外资产减少的同时，也相应减少央行资产负债表中负债项的储备货币或基础货币，对货币供应量和流动性产生负面影响。

　　央行为平抑人民币汇率波动，需要卖出外汇；为减少因此收回人民币对基础货币、货币供应量和流动性的影响，需要通过降低法定存款准备金率来释放基础货币。这是11月30日央行下调存款准备金率的重要原因，是“池子论”在国际资金逆流情况下的再次实践。

　　招商证券再次通过报告坚持了此前已提出人民币升值进入平台期的观点，并认为，美元走强和人民币升值预期走弱的趋势可能持续到2012年第一季度。在此期间，如果外汇占款增速持续偏低甚至负增长，央行将进一步调低法定存款准备金率。但在目前的外汇管理体制和人民币汇率形成机制条件下，出现人民币汇率快速贬值和国际资本大举外逃的可能性低。

　　(证券市场周刊供稿)