市场预期逆转 触发分级基金暴涨

　　每经记者 徐皓 发自上海

　　本周连续两日市场大涨激活了分级基金的激进份额。银华鑫利连续两日涨停，信诚中证500B、申万深成进取等6只品种两日涨幅超过10%。

　　如此情形让市场不由自主联想到2010年国庆节后分级基金的那一波大行情。彼时，受益于市场反弹，分级基金大放异彩，短短两周，有分级基金激进份额最高涨幅达到70%。如今，分级基金行情又回来了吗？

　　预期急剧改变

　　继1月9日周一银华鑫利涨停后，昨日信诚中证500B、银华鑫利双双涨停，成交量显著放大。申万菱信深成进取、银华瑞祥、银华锐进涨幅均超5%，而昨日大盘涨幅在2.69%。

　　“这样的暴涨反映了市场预期的急剧改变。”一家专门针对分级基金进行投资的阳光私募总经理童国林表示。

　　事实上，在元旦后市场的下跌中，市场分歧仍十分明显，即便机构投资者也不例外。

　　1月5日诚中证500B大跌8%，当日交易席位显示，既有机构大笔卖出超200万元，也有机构和众营业部逆市增持。童国林表示，就在2012年元旦后，其管理的安苏1号再一次入市抄底。

　　悲观者已经看到1600点，而乐观者则预期春节前将迎来反弹行情。

　　华宝证券析师王晶对《每日经济新闻》记者表示，一方面1月是传统的信贷高峰期，市场的流动性会有所提升，另外市场预期春节前后央行将再度下调存款准备金，加之近期金融工作会议上高层的提振股市表态，从这几方面的因素看一月份市场或有较好表现。

　　游资爆炒机构谨慎

　　趋势投资者近期加大了对分级基金激进份额的投资筹码，亦有投资人趁涨势强劲大笔出货。

　　“类似于银华利鑫这种走势，很明显就是有人在‘做’。”华宝证券析师王晶认为。

　　交易所席位显示，1月9日、10日均有营业部席位大笔买入银华利鑫，其中不乏在分级基金交易席位中出现频繁的营业部，如国泰君安上海商城路证券营业部等。

　　而近期机构交易也明显活跃，1月9日有机构买入近40万元中证500B，但10日银华鑫利、信诚500B两只涨幅最大的分级基金则出现机构大单卖出。两机构席位累计卖出银华鑫利840万元；信诚500B则被两机构累计卖出143万元。

　　随着分级基金的扩容，越来越多机构投资者看准了其中的投资机会而广泛参与，有券商自营部门已开发了相关产品，也有基金“一对多”产品进行分级基金投资。

　　而如上述提到的专门针对分级基金投资的机构也不乏其数。童国林表示，目前市场风险收益不成比例，从中长期看风险几乎可以忽略。因此，今年初再度放大了基金的风险敞口，进行了抄底。

　　专业的机构投资者除了进行趋势投资外，另一个重要的投资策略则是利用分级基金进行套利。由于近日激进份额二级市场暴涨，导致分级基金整体折溢价也出现波动，为机构套利创造了较好的机会。

　　聚焦抢反弹标的

　　大盘的强势反弹成为分级基金激进份额大涨的催化剂，而市场预期的180度逆转让这次反弹似乎来得声势浩大。如此激进的上涨能持续吗？

　　“要知道，在这次反弹之前分级基金其实已经下跌了很长一段。所以很难说涨到哪里就到头了，主要还是跟随指数的走势。”华宝证券析师王晶表示。

　　而在分级基金反弹初期，杠杆大、资金规模有限、流动性好的分级基金都有可能受到市场追捧。

　　从目前激进份额来看，杠杆最高的是申万菱信深成进取，达到4.8倍，但其溢价率也同样高企。此外，银华鑫利、瑞福进取杠杆也较高，分别达到3.6倍和3.2倍。银华锐进、信诚中证500B的杠杆则在2.6倍左右。

　　王晶认为，信诚中证500B和银华鑫利将有不错的表现。他表示，前期中小盘下跌较多，在反弹中反弹幅度也可能较大，因此看好以中小盘股为主的中证500指数。

　　而银华鑫利之前有 “到点折算”的预期，因此其相比其他激进份额溢价率相对较低，在反弹中溢价有扩大的可能。