从央企中国五矿到以香港上市公司五矿资源作为收购平台，从中国面孔的管理者变成以外国CEO出面，使得中国五矿至少在外表上，可以被国际市场上接受为一个游戏者

　　【财新网】(记者 赵剑飞)中国农历清明节期间，中国五矿发起了对伊奎诺克斯矿业有限公司(Equinox eralsLtd。)的收购，报价每股7加元、总价为63亿加元，合人民币接近400亿元。

　　这也是中国企业在海外发起的最大规模的敌意收购，有几个信号值得关注。

　　第一个重要信号是，这一收购明确了中国政府对于国有企业在海外资源和能源领域，继续进行大规模收购的支持。

　　自2005年以来，中国央企海外收购与投资成为一股浪潮，交易规模越来越大。可是仔细审视这些交易，不乏投资目的不清、决策失误的交易，比较典型者包括中投、中钢等，中铝对于力拓上百亿美元的投资也存在争议。

　　过去一年里，不断有资本市场人士询问，是否中国政府在有意放缓央企海外投资的节奏。此次中国五矿这一举动，表明中国央企的海外收购并未止步；因为中国五矿在公告中明确表示，收购资金除了自有资金外，其余都来自中资银行的支持。

　　其次，从中可以看到，五年来中国企业在海外市场上的学习过程。

　　2005年，中国五矿收购加拿大矿业公司诺兰达，尽管功败垂成，却可以被视为中国企业在海外进行大规模收购的开端。

　　对比今昔，可以比较明确看到其中的变化：从央企中国五矿到以香港上市公司五矿资源作为收购平台，从中国面孔的管理者变成以外国CEO出面，使得中国五矿至少在外表上，可以被国际市场上接受为一个游戏者。

　　具体到交易本身，也可以看出中国企业在吸取以往的教训。比如此次收购对象伊奎诺克斯矿业有限公司，尽管总部位于澳大利亚，在加拿大和澳大利亚两地上市，资产却并不在澳大利亚，这使得收购通过加澳两国审批的可能性大大增加。

　　此前，在中石化、中金岭南的一些海外收购交易中，亦有类似的作法。这或许会成为未来中国企业海外投资和收购的重要风格之一。

　　不过，让旁观者有些不解的，是中国五矿此次采取了比较激烈的敌意收购作法，即在未获得伊奎诺克斯矿业有限公司董事会支持下，向后者股东直接报价。

　　上一桩可参照的中国央企海外敌意收购，是中国中钢集团对澳大利亚中西部矿业公司的收购。尽管中钢最终胜出，却付出了很高的收购成本，并且引发了澳大利亚审查机构对于中国企业控制澳大利亚矿业资产的担忧，引发了此后收紧对中国投资审查政策的收紧。

　　此次中国五矿与中钢对中西部矿业的收购不完全可以比较，但是敌意收购却注定需要付出较高的溢价。■

　　

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