随着一季度宏观经济数据的出台，一季度高达5.0%的CPI数据显示目前我国通胀形势依然严峻，三月份CPI更是创下32个月新高达5.4%，加剧了市场对通货膨胀的担忧。复杂的市场形势下，投资者该何去何从？

　　对此，2010年以15.54%收益荣膺开放式债券基金第一名的长盛积极配置债券基金“掌门人”蔡宾先生指点投资者，预计国内通胀数据将在年中见顶，股票市场很难出现系统性的投资机会，在投资时首先要考虑的是保证投资的安全边际，在守住本金后再考虑战胜通货膨胀。据了解，4月20日起开始发行的长盛同鑫保本基金也将由蔡宾执掌。

　　通胀年中见顶  债券迎来建仓良机

　　受国际政治局势动荡的影响，3月份原油、贵金属等大宗商品的价格大幅飙升，3月份通胀数据真实反映了这一输入性因素的影响，而且这一因素的影响将在二季度持续，短期内较难看到通胀真正回落，二季度我国面临通胀的压力仍较大。蔡宾也认为，通胀的阶段性高点可能在今年年中到来，目前5%左右的通胀水平将在今年四季度真正得到缓解，而经过四次加息后目前的5年期利率为5.25%，基本能够覆盖通货膨胀率，预计未来加息的空间有限，可能在25个基准点左右，准备金率则有1到2次上调的空间。

　　随着通胀的见顶，货币政策力度也将会逐步放松，政策的放松将给债券市场带来较好的投资机会。蔡宾分析指出，在债券市场收益率为3%和5%的时候分别进场，收益水平可能会造成几十点的差距。在连续加息后，债券市场基本上达到了过去数年来的在债券收益率高点的位置，考虑资本市场会比实际市场提前3到6个月反应，债券市场正在迎来最好的建仓良机，这将给保本基金的运作提供良好的基础。

　　A股难现爆发  股票投资安全第一

　　众所周知，利率越高，资产价格就越受到限制，而通货膨胀越高，央行为了维持正利率必然选择加息，这就会对资产价格产生压制。从目前宏观环境来看，高压调控氛围仍将在较长的一段时间内持续。蔡宾认为，在股票市场在内部结构性差异与通货膨胀、货币紧缩等外部因素的影响下，短期内市场基本不会出现系统性机会，可能更多地呈现一系列的结构性机会。

　　蔡宾回顾道，2007年的牛市到来之前，市场已经经过了5年熊市的孕育，市场中的任何股票都一直位于底部，从而迎来2007年所有股票的爆发式的上涨，而目前的市场却是结构性的。去年11月份股市高点时，中小板指数创出7493点的新高，这意味着大多数中小板个股都处于历史高位，而以上证50、中证100为代表的大盘指数的估值近两年都受到相当的压制，其估值水平已经相当具有吸引力。因此，未来的投资应该以安全边际为主，对估值较高的中小板股票谨慎投资。

　　长盛同鑫  值得期待

　　对于正在发行的长盛同鑫保本基金，蔡宾介绍，新基金的投资比例限制是债券类资产不低于基金资产的70%，股票、权证等资产比例不高于基金资产的30%，是偏保守的产品类型，这一设计与长盛积极配置债券基金有一定的相似性，未来基金管理上有较多可以互相借鉴的地方。

　　不过，长盛同鑫作为一只保本基金，还有其区别于债券型基金的地方，基金引入安徽省信用担保集团有限公司作为担保公司，在出现不可预知的市场情况下导致本金损失后，在保本期末将由担保公司补偿本金。此外，长盛同鑫还引入CPPI保本技术，这一技术将帮助长盛同鑫在获得债券市场利息收入的基础上，通过投资股票市场追求更高的收益。长盛同鑫的这些特点，能有效地适应当前复杂的市场环境，而蔡宾较为丰富的投资管理经验也值得投资者期待。

　　

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