靳志辉

　　作为中国最早的风险投资家之一，上世纪90年代末，冯涛因投资新浪、亚信、网通等而为人熟知，但其最为人称道的仍是在资源投资领域的深厚功力，以及不随波逐流的投资远见。2010年是永宣成立以来IPO最频繁的一年，共有汉王科技、郑煤机、西部牧业等9家投资企业上市，但这仅仅是永宣业绩喷发的开始，今年其预期上市项目将达到10家以上。

　　Q:最初为什么选择投资中西部？

　　A:永宣大约从2004年前后开始到西部寻找投资机会。原因之一是我个人对资源类比较感兴趣；之二是较早预见到东部投资会非常拥挤，因为那里市场效率太高，即使好项目回报倍数也不高，坏项目更差。所以，我们选择早一步到西部去，那里是价值投资的乐土。金风科技这样的如果当时在东部市场会像拍卖一样，但我们投资时还没有多少人来抢。

　　当时很多投资人对西部存在误解，觉得没有像样的企业。有的即使顺便去一次，也不可能看到好企业。此外，他们对西部发展水平、公司上市成熟度判断不足，有些在西部投资的公司都是铩羽而归，比如搞生物柴油、种苹果的，都没有成功。

　　Q:与西部企业打交道需要什么技巧或方法论？

　　A:大致的投资方法论差不多，不同之处在于要更耐心地培育企业；注重行业分析，对行业战略转折点有判断；注重企业家的理念。我们投的项目很多都是看了两三年，和企业在他们还很小的时候就建立起长期联系，这样需要资金时自然会来通知我们。

　　西部企业发展阶段比较早期，潜力比较大，比如在当地做超市几乎没有竞争者。只要选对人和行业，就不会出什么大的差错。西部企业家也比较质朴、真诚，只要你表现得更质朴真诚，就能取得他们的信任。但理念上可能有些区别，刚开始沟通会曲折一点。比如，他们对向东部扩展缺乏足够信心，而我们来自东部，也投资了大量公司，在这方面更有经验。

　　Q:西部地域庞大，有限的人手如何去挖掘出最有价值的项目？

　　A:当时每个地方最多有10个还可以的项目，当地哪些企业做得好一目了然，也不需要在当地派驻人。其次看行业潜力、公司的理念和团队。

　　Q:现在越来越多的机构到西部去投资，竞争会不会像在东部一样激烈起来？

　　A:现在确实投机味道越来越大，有一些噪音。2010年永宣在新疆设立20多亿元规模的人民币基金新疆联创，是当地最大的投资机构，希望能借此在竞争中领先一步。现在驻疆团队有10人左右，都是当地人。以前我们最多是在石河子、昌吉这些靠近乌鲁木齐的地方做项目，现在已经驻扎到哈密、和田等地。

　　Q:资源行业的周期性比较强，投资时如何判断和控制风险？

　　A:不分析就很害怕，稍微分析一下就不怕了。比如，铁矿石平均成本是900元，市场价格是1800元，而我们的成本是300元。最简单的计算是，平均成本跌到600元我们也赚一倍的钱。所以只要看准了西部大开发的项目我都敢投。

　　其实我们也都是半内行，看到差不多就可以，主要是要整合各方面资源、背景的人来帮我们做判断。永宣前年在江西投资了中国最大的银矿，找了不少采矿、选矿、勘探的专家，主要是通过投资把平台建立起来，把这些人聚集起来，再给他们一个公平的激励机制。

　　江西这个银矿伴生铅锌，所以旁边有不错的收购目标，而且我们手上投资的几个小型的银矿也可以和它并在一起，使之成为中国最大的银矿企业。中国从宋朝就是白银最大的消费国，但至今都没有一家白银上市公司，我们希望这家公司能做到。

　　现在永宣在资源类投资上有点名气，很多企业都主动找来。我们能听得懂他们说的事，就好谈了，可能别人都很难听懂。现在永宣的资源基金团队有40个人，看项目能比过去更细致，比如我们可以请中国最大铜矿的矿长去看一个中小型的铜矿。

　　Q:这些年的投资经历中总结出的价值观和方法论是什么？

　　A:永宣属于比较稳健的投资者，每年投40至50个项目，但要看4000至5000个项目。我和弟弟冯波经常一起聊，感受比较深的是：第一，贵在坚持，不要虎头蛇尾。这个道理不需要去哈佛念MBA也能懂。凡是比较正确的想法，在中国坚持5到10年，肯定能做起来。第二，人品要好。做大、做成功一件事情，必须做一个好人，关心别人而不是关心自己。第三，要相信自己，最后你会发现，命运还是靠你自己掌握。

　　Q:投资泡沫现在经常被谈论，你认为真的有泡沫吗？

　　A:现在项目和钱都越来越多，每年投资的数额也越来越大，市场的泡沫确实在变大。泡沫肯定会破，也许是三年五年之后。但整个行业发展是健康的，以后还会健康发展，就像人生了病，最近有点虚火，需要拔拔火罐。

　　永宣今年初也在讨论要不要投机。开始认为完全不投机不可能，只是想讨论下怎样投机，怎样把投机成本降到最小。但团队讨论的结果让我比较惊讶，因为结论是零投机。理由是，如果要投机，一两年前投机都可以，现在这么多钱，以更多资金来投机就有点傻。所以有个可以很快运作上市的项目，搭个人情让你投一点的，这种的我们就不做了，有所为有所不为。

　　冯涛个人简介

　　◎教育

　　•哈尔滨工业大学 自控专业

　　•加拿大阿尔伯特大学 硕士

　　•加拿大多伦多大学 数理统计专业

　　◎经历

　　•加拿大艾芬豪投资集团高级副总裁兼首席驻华代表

　　•上海联创创业投资有限公司总裁

　　•上海永宣创业投资管理有限公司创始人、主管合伙人

　　◎关注领域

　　资源矿业、新能源、健康医疗、高科技

　　◎投资案例

　　金风科技、西部矿业、西部牧业、郑煤机

　　

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