厦门日上车轮集团股份有限公司(以下简称“日上车轮”)5月11日首发过会。和国内外同类企业相比，日上车轮业绩并没有过人之处。令投资者担忧的是，日上车轮近两年来业绩大幅波动，流动负债也不断高企。有分析人士指出，这些信息说明日上车轮隐藏着一定的经营和财务风险，可能会对其IPO产生负面影响。

　　日上车轮的预披露信息显示，公司是一家汽车零件生产企业，主要产品为钢结构、载重钢轮。本次拟发行5300万股普通股，募资6.0075亿元用于扩建钢结构、载重轮胎产能，发行后公司总股本为2.12亿股。财务数据显示，报告期(2008年度、2009年度、2010年度)内，日上车轮实现营业收入分别为8 .06亿元、6 .09亿元、10.70亿元，2009年、2010年较上年同期增幅分别为-24 .44%和75 .70%； 同 期 净 利 润分别为4071 .50万元、3884 .96万元和8559.04万元，2009年净利润同比下降4.59%，但2010年净利润却同比大幅增长120.31%。

　　与之前对应的是，公司现金流情况在报告期内也出现了类似的波动。招股说明书显示，报告期内公司现金及 现 金 等 价 物 净 增 加 额 分 别 为2245 .36万元、-969 .80万元和8915.66万元；期末现金及现金等价物 余 额 分 别 为6 7 5 3 .9 6万 元 、5754.15万元和14699.81万元，增幅分别为-14.80%和155.46%。

　　日上车轮招股说明书解释，因受国际金融危机影响，部分厂房钢结构项目合同被客户推后执行，相应导致公司2008年下半年、2009年上半年主营业务收入出现不同程度下滑。但随着全球经济开始复苏，公司2009年下半年、2010年上半年主营业务重新恢复了快速增长趋势。

　　“根据招股说明书，公司2008年、2009年、2010年主营业务毛利率分别为14 .10%、17 .62%和20.27%，保持着稳定的增幅，但在报告期内公司业绩波动较为明显。这说明公司在经营上存在一定的风险，需引起投资者的重视。”一位财务分析人士在分析日上车轮财务数据时，这样向《经济参考报》记者表示。

　　该财务分析人士还表示，造成公司业绩波动的原因是多方面的，除了金融危机影响外，原材料价格也是一个不容忽视的因素。报告期内公司主营 业 务 成 本 中 钢 材 占 比 分 别 为76.01%、71.70%和72.56%。在此期间，国内钢材价格也出现了大幅波动，同样会对日上车轮的生产经营带来影响。另外，考虑到国际铁矿石价格不断走高的趋势，公司未来业绩同样有出现波动的可能性。

　　“除了业绩波动外，投资者还应注意可能隐藏的财务风险。”这位分析师进一步提示。

　　资产负债表显示，报告期内日上车轮资产总计分别为7 .51亿元、7.83亿元和12.68亿元；负债合计分别为4 .22亿元、4 .17亿元和8.34亿元。经计算，公司资产负债率分别为56 .19%、53 .26%、65.77%。和已上市的全钢轮胎生产公司风神股份相比，日上车轮的资产负债率并不高(风神股份2010年期末资产负债率为71.98%)，但2010年负债增速却大幅增加，比2009年同期增长了100%。

　　“一般生产企业的资产负债率在60%左右，日上车轮并未越过红线，但负债增速却令人担忧。公司2010年期末现金及现金等价物余额仅为1.47亿元，因此如果经营状况出现突变，巨大的负债规模就可能转变为巨大的偿债风险。”上述财务分析师说。

　　另外，资产负债表还显示，公司报告期内存货也不断高企，分别为3.15亿元、2.86亿元和4.41亿元。其中，2009年末到2010年末，增幅达54.20%。对此，上述财务分析师指出，尽管日上车轮的购销率良好，但高企的库存也加大了资产减值的风险，同样有可能导致财务状况恶化。