■一周述评 (5月5日- 5月11日)

　　自4月下旬大盘开始快速下挫以来，本周(5月5日-5月11日)终于止跌回稳，沪深基金指数也筑底震荡、跌幅收窄。然而Q D II却在全球大宗商品的暴挫中遭遇“飓风”，以资源、黄金等为投资标的的Q D II基金跌幅巨大。

　　统计显示，沪基指5月11日收于4556.48点，5月4日收于4566.99点，下跌10.51点，微跌0.23%；深基指5月11日收于5678.09点，5月4日收于5702.91点，下跌24.82点，微跌0.44%。

　　二季度居高不下的通胀数据可能进一步抑制投资者的做多热情。国家统计局11日发布的数据显示，4月居民消费价格(C PI)同比上涨5.3%，工业品出厂价格(PPI)同比上涨6.8%。虽然宏观数据略有回落，但整个市场的通胀水平仍处高位。大成内需增长拟任基金经理杨丹杨指出，相较于去年的高通胀，今年的通胀结构出现了变化。由于能源成本、经济发展、劳动力价格提升等造成的通胀将是一个长期的、必然的过程，未来通胀仍是影响股市的关键因素。

　　在这样疲弱的市场环境下，超过半数的投资者只得无奈选择撤出。根据申万菱信基金的调查显示，33.07%的投资者表示将减仓回避当前的市场风险，18.90%的投资者甚至表示要空仓等待市场回调，如果消息面没有较大利好的话，市场信心回暖恐怕尚需时日。

　　在大盘止跌回稳的情况下，指数型基金终于一扫阴霾，拨云见日。统计显示，本周指数型基金平均净值微涨0.48%，ET F基金平均上涨0.52%。与之前大面积下跌相比，本周仅有个别大盘指基收绿，显示出市场风格再度转换至小盘股。

　　本轮行情领头羊大盘蓝筹股在累积一定涨幅后偃旗息鼓。不论是低估值的银行地产，还是受益人民币升值的造纸航空均未能接过上涨的大旗，同时面对管理层调控楼市的坚定决心，投资者对房地产板块的信心逐渐减少。中小盘个股也正在遭受业绩不理想的考验。W ind统计显示，在已发布一季报的449家中小板公司中，多达113家归属母公司股东的净利润同比出现负增长，占比超过四分之一，相关个股股价跌幅亦超过大盘。

　　在大小盘个股都不被看好的情况下，不少基金公司已在市场下跌前做了仓位的调整，减持了前期涨幅较大的钢铁、有色、煤炭行业，增持了一些低估值防御性的行业。

　　封闭式基金则出现明显的市场分化，传统封基几乎无一飘红，而创新型封基则由于其杠杆作用涨幅放大。统计显示，本周封闭式基金单位净值平均上涨0.27%，二级市场价格平均上涨0.30%，折价率仅微降0.01个百分点。

　　债券型基金方面，随着加息周期接近尾声，不少专家认为债市的投资机会渐进。统计显示，本周债券型基金净值上涨0.31%至1.0625元。中欧稳健收益基金经理聂曙光表示，目前债券收益率处于阶段性高点，未来存在逐渐向均值修复的机会，固定收益类资产或将迎来较好的建仓机会；同时在压力测试上，目前的债券有较好的投资价值，高票息收益也能较好地覆盖市场风险。

　　此外，可转债投资再度升温，多只可转债基金先后出炉，华安、汇添富两公司的可转债基金已敲定将于近期正式发行。兴全可转债基金经理杨云分析称，随着可转债的主要发行人步入大盘蓝筹型企业，该类企业股票水平处于较低估值水平，投资可转债收益值得期待。

　　海外市场方面，国际大宗商品暴挫令逐利资金纷纷出逃，一些与国际大宗商品关联度较高的Q D II遭遇“飓风”。Q D II可谓全线下挫，其中银华抗通胀主题跌幅最大，净值下跌6.43%；另外，招商全球资源、易方达亚洲精选、诺安全球黄金等基金净值缩水幅度也在3%以上。虽然大宗商品出现暴跌，但是很多分析师认为大宗商品的熊市并未到来，未来仍将掉头向上。