上周末我曾经指出，本周行情还将继续寻底。果不其然，经过前几天乏力的反弹之后，大盘终于再次向下。而昨天的大跌，显然与晚间央行宣布上调存款准备金率有关。

　　 周三，统计局公布4月经济数据，其实已经加大了紧缩的预期。然而，当时机构还没有预料到央行出手的时间，甚至市场还认为昨日重启的3年期央票发行有助于减轻上调存准率的压力。

　　 不过，昨日的跳空低开似乎就已经显示出不祥的兆头。而尾盘股指期货再度跳水，特别是其最后15分钟的表现更让我有理由相信，一部分先知先觉的期货精英，其实已经知道了央行将上调存准率的消息。

　　 这里，我并不是想说那些精英有多么神通广大，能够提前掌握央行的动静，我想探讨的是，大盘再次探底，究竟将进一步打开下跌空间还是意味着大盘正在加速赶底？目前的点位距离底部的到来，究竟还有多长时间？

　　 其实，今年以来央行已经连续5次上调存准率，而此次上调之后，存准率已经达到创纪录的21%。回顾历史行情，或许存准率见顶之日，才是行情见底之时。三年前的2008年，前6个月央行5次上调存准率，最高达到17.5%，同年10月，存准率从17.5%见顶回落，下调至17%后，超级大熊市也才从10月末见底。到2008年末，存准率下调到15.5%后，2009年整整1年没有作出调整。到2010年1月，存准率重新进入上升通道，A股市场又迎来持续调整。

　　 所以，存准率的高低，意味着市场流动性的宽松与否，这与股市的强弱有着极为紧密的关系。2010年以来，存准率已经连续上调11次，现在的水平，是否是存准率的顶部，这可能更取决于物价水平。物价一天不降下来，紧缩就还会继续。而紧缩的结果，自然是股市的进一步调整。

　　 但我可以肯定的是，存准率绝不是上不封顶的。因此，虽然我无法预测存准率何时见顶，但越是往上走，距离其顶部就越近。这也意味着大盘距离底部到来的时间越近。当然，也可以这样理解：存准率一天不见顶，大盘就将会持续调整，等待底部到来。 （张道达）