□本版撰文信息时报记者 徐岚

　　“金手铐”股权激励的本意，是让经营者以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。然而这种“利好”在A股市场却逐渐变味，如何便于行权成为上市公司首要考虑的问题。伴随股市的持续暴跌，上市公司股权激励的热情被彻底激起，4月以来已有20家公司公布了股权激励预案；而2010年或客观或“主观”的业绩低迷，更是为上市公司“送大礼”提供了好时机。

　　股价大跌上市公司扎堆玩激励

　　近来A股市场陷入跌跌不休的窘境，而伴随着市场的调整，上市公司股权激励的热情被彻底激发。据统计，4月19日以来，有近20家公司公布了股权激励预案。有意思的是，4月19日以来正是大盘剧烈调整之时。分析人士表示，为了将行权条件“做低”以方便行权，上市公司一般都喜欢在熊市或振荡市推出股权激励。

　　事实也的确如此。5月11日，光迅科技和康得新同时发布股权激励计划，光迅科技计划授予激励对象155.60万股，占当前公司总股本的0.97%，行权价格为43.90元，而该股4月19日以来经历了一轮暴跌，最大跌幅一度近两成；同日推出方案的还有康得新，该公司股价自4月25日的43.5元跌至昨日的38.67元，半个月跌幅已达11.1%。

　　中泰化学则更具代表性。根据方案，公司拟向高级管理人员等198人授予不超过1117.5万股股票，占公司总股本的0.968%。令人咋舌的是，公司给出的行权价格仅为7.37元/股，是草案首次公告日前20个交易日公司股票均价的50%。

　　多数公司貌似激励实为送礼

　　除了股价低迷带来的良机之外，业绩低谷也成为上市公司“送大礼”的好时机。

　　齐星铁塔日前以定向发行新股的方式， 向激励对象授予380万股限制性股票股权，公司选择的正是股价与业绩双低迷的大好时机。齐星铁塔行权条件是以2010年为基数，2012年至2014年净利润增长率分别不低于20%、35%和50%；而公司年报显示，齐星铁塔去年全年净利润同比下降29.14%，是公司数年业绩最为低迷的年份；公司在大环境更为严峻的今年反而业绩转暖，日前就预计今年上半年净利润增幅可能达到10%。

　　汉威电子的股权激励计划推出的也颇是时候，公司设定的主要行权条件是以2010年净利润为基数，公司2011~2013年的净利润增长率分别不低于20%、40%、60%；而2010年度汉威电子盈利4232.45万元，同比仅微增5.42%，基数较低。对照之下，上述行权条件显然并不苛刻。

　　与此同时，北京科锐、罗普斯金等公司2010年业绩下滑幅度都接近30%，而其业绩行权或解锁条件大多是以2010年净利润增长基础。有分析人士认为，在这种情况下推股权激励，与其说是“激励”，不如说是“送礼”。

　　此前推出公司

　　开吃后悔药

　　实际上，股市的变化不仅对股权激励预案推出有影响，而且对股权激励的实施也有重要影响。由于股价下跌太快，很多股权激励预案还没有来得及进入后续程序就已经失去了效果；而还有一些正在实施中的公司，看着上述公司有可能轻轻松松就能行权，也不免兴起了后悔的念头。

　　双林股份日前停止实施股权激励计划，或也为这种推断再次下了一个活生生的注解。双林股份于5月6日宣布停止实施股权激励计划，公司给出的理由是“由于存款准备金率数次调高，导致公司员工无法筹资购买股票”。这种理由显然有些说不过去，目前双林股份股价仍在32.2元，明显高于20元的行权价。从常理推测，如果获利空间足够大，资金筹措显然并非最大问题，如今更是有50%左右的利润空间，员工会不筹资购买？分析人士猜测，可能是公司预计今年盈利情况不容乐观，无法达到行权的解锁条件，其首批解锁条件是，以2009年度为基准年，2010年净利润增长率不低于100%，且2010年度加权平均净资产收益率不低于12%。因此，公司可能是想在业绩低谷期再推股权激励，以方便实施。

　　此外，现在有七成推出股权激励的创业板公司，其二级市场股价已低于之前敲定的行权价，处于尴尬的裸泳状态。如果这种情况继续下去，暂时终止方案择期再推，也将成为必然选择。1分2分3分4分5分