从去年11月25日开始暂停发行的3年期央票于昨日恢复发行。从发行结果看，当期400亿元的3年期央票中标利率较上期调高80个基点至3.8%，上调幅度低于市场预期，这被市场理解为央行当下更愿意使用数量型工具，而短时间内并无加息意愿。

　　果不其然，央行在昨日晚间即宣布从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是年内存款准备金率的第5次上调，也是去年以来的第11次上调。

　　央行于昨日在公开市场发行了2011年第31期、第32期共计900亿的央票，并开展了正回购操作。其中3个月期央票发行量为500亿元，参考收益率2.9168%，继续与上期持平；3年期央票暂停五个多月后首次恢复发行400亿元，中标利率为3.80%，较上期上升80个基点。此外，央行当日还实施了100亿元的正回购操作，期限为91天，中标利率2.88%。

　　业界人士认为，3年期央票发行利率略低于预期。目前国内1年期存款利率为3.25%，1年期央票利率为3.3058%。若按照1年期和3年期央票之间60个基点的历史平均利差，那么意味着3年期央票要上升到3.9%的水平。昨日3年期央票发行利率低于这一市场预测水平，说明接下来1年期央票利率将继续持稳，央行短时间内也无加息意愿。

　　统计数据显示，本周公开市场到期资金1980亿元，而周二央行已经回笼1100亿元，加上昨日回笼的1000亿元，本周央行一改此前连续三周净投放的态势，共计实现净回笼资金120亿元。此前央行已连续三周向市场净投放资金，累计达4020亿元。

　　在去年5月20日到11月25日之间，央行保持隔周发行3年期央票的频率，不过最终因市场需求低迷而暂停。

　　一家国有商业银行的交易员称，相对于上调存款准备金率对于资金市场的心理效应大于实际效果，3年期央票这一长期限资金冻结工具重启，公开市场工具在流动性管理中的作用将得到一定提高，而相应地存款准备金率的使用频率会有所降低。

　　在闻知央行昨日晚间上调存款准备金率后，该交易员仍认为，尽管央行一再强调这个工具的使用没有绝对上限，但考虑到当前的整体流动性状况、经济基本面和银行经营等方面，其使用空间确已不大，且使用的前提是外汇占款规模居高不下。

　　（责任编辑：王炬鹏）