据经济之声《央广财经观察》报道，中国人民银行昨晚(12日)公告，从2011年5月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，上调以后大型金融机构存款准备金率达21%，再创历史新高，这是年内央行第五次上调存款准备金率。

　　按4月末中国人民币存款余额75.62万亿元计算，本次上调准备金率0.5个百分点将会直接冻结资金3700多亿元。微博(http://weibo.com)网友们对此议论纷纷，网友“漂泊之人”说，这是央行连续第11次，也是今年年内第五次上调准备金率。连续多次的上调物价为何还在上涨，究竟调到何时才能真正见效呢？

　　网友“周子寻”说，这印证了这几天市场的预期，此次上调存款准备金率可能说明热钱流入量很多，信贷依然巨大，是为了控制流动性。网友“褚小波”说，加息和提准看来很难控制形势了，人民币不升值中国企业就不愿意进口，结果外汇储备越来越多，对应发行的人民币越来越多，久了就成了堰塞湖，这也是人民币对内贬值的原因之一。那么央行为什么选择这个时间点来提准，由此将会带来哪些影响，紧缩的货币政策是否会出尽？近期是否可能再次加息？经济之声特约观察员、中国外汇投资研究院院长谭雅玲进行点评分析。

　　上调存款准备金是约束流动性的重要基础

　　主持人：很多人对此都感到很意外，在这个时间点来提准，您怎么看？您觉得这次上提准备金率的意图何在，是不是和前两天公布的经济数据有关系？

　　谭雅玲：我觉得央行提准可能跟我们刚刚发布的通胀指标有很大的关系，因为价格上涨的压力还是比较大的，流动性比较充分的环境还是存在的。之所以超出大家的预料，是因为在我们看待存准金的水平时候，在这之前20.5%应该比较高了，大家认为可能不应该调了。从这个角度去看，通胀问题的严重性跟我们过去货币的投放是有很大关系的，而货币包括信贷投资投放的主要载体都是在金融机构，所以我们用流动性源头来抑制未来可能通胀进一步高涨的局面，我觉得这个政策是对路子的。

　　从另外一个角度看，可能跟我们现在判断形势和市场的心态有关系，因为我们是按照正常时期存准金的水平来衡量现在超常规时期的存准金的水平，所以认为不应该调了。但是现在的基础条件跟过去完全不一样，你的量比过去放大了很多，所以我觉得上调存款准备金是我们现在可用的一个手段，可能对约束流动性也是一个重要的基础。

　　主持人：我们刚才说到提高存款准备金率0.5个百分点将会直接冻结资金3700多亿，那么现在准备金率已经达到了21%了，那么这个21%是什么概念？给我们解释一下。

　　谭雅玲：21%就是每一次3000多亿，累计起来数量的概念就会存在，当然这个概念不是完全的消失了，他只是在应对风险和防范风险上在商业银行储备的头寸上增加了更多的量，这样可能就是投放市场的量会逐渐减少。这样从投机炒作的角度或者价格上涨基础因素的角度是在进行管控和疏导，可能对未来我们的通胀缓解和未来我们形势的控制力是有好处的。

　　主持人：另外一种观点认为，再次上调存准是央行技穷的一种表现：如此高强度的收缩流动性，CPI还是遏制不住，看来之前超发的票子实在太多了，您怎么看待这个观点？

　　谭雅玲：这个论点有一定的道理，因为这两年我们的货币投放量应该在40万亿和50万亿这个水平，所以从这个角度来看，在面对外部环境错综复杂而且是前所未有的局面的时候，货币投放水平已经超出我们的控制能力和GDP的总量。从另外一个角度来看，在所有的超发的过程当中，我们市场产品和我们的政策疏导的条件和能量有限，就跟我们的专业水平和技术能力和市场有效的组合有关系，所以我们现在用的调控手段比较单一。

　　央行担心热钱涌入 加息方面表现谨慎

　　主持人：前两天我们采访相关专家的时候也表示过，现在提高存准率或者发债的效果不是特别明显，他认为加息可能是一个动作比较大的一次行为，为什么央行在加息上表现比较谨慎，是不是担心热钱再次继续的涌入呢？

　　谭雅玲：对，我觉得央行的考虑应该是有他市场的道理的，而这也跟我前几次在你们的广播评论当中跟我的观点也是对接的。因为现在国际的环境是非常复杂的，因为有更多的国家在加息，但是也有的国家利率很低，这样就会把利差明显的拉大，这个利差如果一旦拉大市场资金的涌动就会走向有炒作空间、有利润空间的市场。

　　对现阶段的中国而言，控制能力和风险识别能力都是有限的，我们所关注的大量游资或者热钱进入中国市场，一方面套的是你的利差，另一方面套的是你的汇差，这样可能对我们利润本身和我们国家利益本身带来了很大的不利。因为投机技术的高端和投资策略的专业在中国现阶段的市场并不具备或者不够充分，所以让很多外部的高手和外部非常高端的有专业资质的机构或者集团对国家利益或者对我们本身财富的损失是值得关注的。

　　内部结构问题尚未完全消化 价格预期走高中国通胀难缓解

　　主持人：谭院长您怎么看下半年的经济走势？昨天高盛资产管理公司主席也说下半年中国经济增幅放缓的幅度可能比人们意识的要大，中国通胀不会构成问题，政府将会停止收紧货币政策，您怎么来看这样的预测？

　　谭雅玲：我觉得这里面当中有两个角度，第一个角度是给我们的风险警示带来的提示应该引起高度重视，但是从中国经济本身的角度来看：第一，我们不需要这么快的高增长速度，在没有所谓金融危机概念之前我们就在这样论证，在这两年快速投入以后，我们现在反思，我们还是要走到经济质量和经济的品质上；第二，指标的高增长水平在往下调，这跟我们的意愿是一样的，但是问题在于如果指标下来我们用什么来补充，用什么来鼎立，就要靠有效的经济质量和高度的经济发展效果来鼎立它。所以我觉得外方提示给我们带来的思考就是应该在结构和效率上更加引起高度的重视，而不是仅仅指标的问题。

　　第二个角度就跟通胀有关系，通胀的问题比较复杂，中国的通胀能不能缓解？我觉得很难。

　　一方面是我们内部结构本身问题并没有完全消化掉。我们刚刚发布的通胀指标是以食品价格上涨为主，食品价格的上涨增速达到了11%以上，所以农产品价格、粮食价格、食品价格是关键，这些因素跟我们现在的农村农业板块改革有很大的关系，而农业和农村在中国现在比较弱，不是一个高效或者大规模或者现代化的产业链，这就值得去思考我们深层次的改革。另一方面，所有价格的预期是往高位走而不是往下调，而这一轮包括上周的市场大幅度的震荡性价格起伏并不是一个周期性的反转，而是一个阶段性的调整，预示着这个价格未来还会高。中国跟世界是联动的，而且中国的因素在世界上很热，所以外部很多因素会进一步的疏导到中国内部，这样中国面临着两面夹击的价格高涨因素，所以我觉得通胀会下来这种预期可能为时尚早，而且中国的难度也会很大，不是那么轻松就可以应对过去的。

　　主持人：高通胀、高流动性可能还会再持续一段时间，非常感谢中国外汇投资研究院院长谭雅玲女士给我们带来的分析，谢谢您再见。

　　（责任编辑：何欣）

　　

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