每经记者 郑步春

　　A股并未承继上周五反弹之势，周一又开始回落，成交额则显著缩小。收盘沪综指跌0.76%报2849.07点，深综指跌0.22%报1198.72点。

　　 从盘面看，地产股总体强势，其中深深房和深物业双双涨停。和新三板预期相关的科技园区类个股表现强势。权重的金融股结束为期仅一天的强势，昨转而走弱。积弱不振的有色、煤炭、钢铁等个股继续向弱。另外，小市场个股跌势趋缓，创业板股指平收。

　　 经过周末两天的思考后，部分投资者会在操作中作出反应，板块此起彼伏的表现大体能反映这部分市场人士的预期调整的结果。

　　 从走强的地产股看，体现出部分投资者因物价压力有所放缓而增加了对地产股的乐观度，因当物价受控时，国家压制楼市的必要性或有所下降。从科技园区个股强势来看，体现市场对“扩容是硬道理”的体会。市场对扩容的预期并不一定天天反映出来，但隔三差五这种情绪会有脉冲式宣泄。

　　 表现较为弱势的个股大体是些强周期股，而这又和市场预期我国经济增速放缓及美元强势相关。另外，钢铁类股还受些其他因素影响，如限电之类。

　　 至于小市值个股较强，一方面是因为近期过度超跌，另一方面和成交额较小有关，因在成交如此不景气的市场，是不可能指望出现“二八现象”的，所以小市值个股反得到更多关注。

　　 近期新股发行市盈率确实出现较大幅度下降，笔者粗看一下，发现差不多打了“七五折”，因上月新股发行市盈率如以2011年预期收益来计，大体有30倍，目前只有24倍左右。当然，如果以2010年已“真实”发生的市盈率来计，仍然高得多。这样的发行市盈率，若和历史相对低位比，至少应有再跌一半的机会。新股发行市盈率下降会对原先以更高市盈率发行并已上市的次新股构成打击，因那些已上市新股即便已破发，从估值角度讲，仍不及新发股票合理。

　　 整体而言，虽然小市值次新股调整较多，但笔者并不认为已到了中长线投资区间，应该还差得远。其实表面的市盈率倒在其次，更重要的是市场形象。在以往新股数量相对较少时，或许还能维持整体不错的市场形象，但随着如今新股越发越多，被发现的问题也就越来越多，许多新股不仅在业绩包装上问题多多，且在主营业务上也没太多亮点，甚至一些“杂七杂八”的、没啥技术含量的公司也大量上市，圈钱嫌疑越发明显，于是以往相对良好的市场形象正迅速恶化。

　　 大盘相对平静，没啥特别新信息需要重新评估。至于后市，笔者认为目前调整不一定就是坏事，其或有利于大盘早一点探出低点。大家知道，本周三是最新上调存款准备金率的缴款时点，从最近经验看，大盘多数会在此之前弱势，消化利空。

　　 如果今、明两天大盘继续下跌，多头继续含而不发，引诱空头深入，则本周三缴款日利空出尽时大盘更有望探出阶段性低点，构筑成本轮调整的阶段性底部。操作上仍建议投资者届时逢低吸纳，不必被大盘似乎的习惯性下跌吓住。