■本报记者 刘学斌

　　 近日大宗商品持续下跌，客观上有利于缓解输入性通胀，但同时，刚刚公布的4月CPI依然超过5%，央行继续提高银行准备金率，货币紧缩控制通胀的决心坚定。在此背景下，A股依然疲弱，虽然没有因商品暴跌而恐慌，但市场的反击力度疲弱。但高盛等国外投行却坚定看好A股，认为中国的通胀即将见顶回落，而A股股票相对低廉，具备投资价值。在这些错综复杂的市场条件下，A股能否在2800点一线成功筑底？

　　商品暴跌A股撑住利空

　　5月5日，国际大宗商品价格出现了2008年金融危机以来的最大单日下跌。追踪24种大宗商品组成的标普高盛大宗商品指数5月6日凌晨下跌了7.3%。其中，白银跌幅超过8%，锡价跌幅超过6%，最引人关注的油价下挫8.6%，跌破了100美元每桶关卡，创下两年来的最大单日跌幅。

　　渣打银行金融市场部全球研究商品分析师朱慧表示，从长远来看，宏观经济形势和基本的供需关系是影响大宗商品走势最重要的因素，但是短期来看，流动性和资金对大宗商品的影响最大，没有资金会追求一种毫无前景的商品。

　　从国内的经济形势来看，今年以来已连续5次上调银行存款准备金率，并加息两次。流动性趋紧使得市场资金面面临失血加剧的困境，股市、债市、商品期货均受到打击。在这样的背景下，大宗商品价格自然难以上涨。

　　在此背景下，似乎有更多的理由相信，大宗商品有可能步入拐点，至少不会回复之前的疯狂了，这对A股的影响无疑是深远的。客观分析，商品暴跌对A股而言是利多而非利空，大宗商品的大幅回落有利于缓解中国的输入性通胀，降低中国经济运行的成本，应该是A股的利好。

　　市场形势严峻或有望筑底

　　4月CPI同比上涨5.3%，通胀形势依然高涨，央行上周四突然提高存款准备金率，股市当天下午一路震荡走低。但是，种种迹象表明，股市或许已经开始艰难筑底。

　　近期大盘下跌，不少市场人士起初把原因归结于通胀超预期，不过随着大宗商品价格暴跌以及4月份经济数据公布，这些人又把大盘下跌归咎于经济增速出现下滑。不过，也有业内人士认为，把经济增速出现下滑当做下跌理由并不充分，大宗商品下跌有利于降低我国输入性物价通胀压力，叠加我国货币政策的微调，股市的中线机会较多。

　　北京首证表示，中国经济经过多年高速增长，过去的增长率在未来难以持续，适当回落是必然的，而且才是更具持续性的增长，况且周期性权重板块09年8月份大跌以及去年4月份大跌，就已经提前对此作出反应，因此经济增速出现下滑并不会过度拖累大盘。市场真正担心的是经济增长与资产价格泡沫、通货膨胀难以取得合理均衡，最后政府在权衡多方因素后，以抑制资产价格泡沫和通胀为优先考虑，导致经济出现硬着陆，这样市场不可避免将出现较大调整，不过就目前而言，这种担心还没得到数据支持。相反，出现有力因素，如通胀压力有所缓解。

　　 此外，由于前期持续下跌释放了部分泡沫，目前A股估值较低，特别是大盘蓝筹盈利动力良好，A股进一步下跌的风险有限。并且从技术分析，本轮下跌回调了年初上涨的60%，调整的足够充分了。

　　关注潜力小盘股

　　由于调准在预期之中，所以股市并没有将这一消息理解为利空，而是利空出尽。从去年1月至今，市场已经经历了10次准备金率的上调，市场一次次的把这个消息理解成“靴子落地”。加之股市近期一直震荡，甚至略有下行，但是上周五即使有利空出现，股市也没有出现大跌。根据这种情况来看，很有可能股市已经见底。那么，在目前艰难筑底的行情中，需要关注哪些股票，并且规避哪些风险呢？

　　今年3月下旬以来，一轮较大幅度的回调令中小盘股、题材股已经走弱是不争的事实。其中部分中小盘股“瘦身”初显成效，估值优势凸显。据证券时报数据部统计，截至5月16日，中小板、创业板市盈率低于30倍的股票共有87只，绝大多数是中报业绩预增。其中市盈率介于20至30倍之间的有66只，市盈率低于20倍的股票则有21只。对投资者来说，部分成长性强、但升幅仍然不大甚至被“错杀”的股票，或许存在“淘宝”机会，特别是符合国家新兴产业的股票以及低估值的蓝筹股，如银行、煤炭等。

　　除此之外，还要注意规避风险。如有色金属板块，在大宗商品大跌的背景下，有色上市公司的业绩影响很大，其中风险需要正视。