改革发行制度和推出退市制度愈发显得迫切

　　WIND统计显示，截至5月20日收盘，上证指数今年以来累计上涨了1.79%，深证成指累计下跌了2.39%，相比之下，创业板指数累计下滑幅度却达到了惊人的23.05%。来自深交所的数据显示，截至5月20日收盘，创业板上市公司已经达到了218家，上述218家创业板上市公司的平均市盈率则在45.18倍，相对于本年最高的80.01倍而言，几近腰斩。曾经自诩为高增长的创业板如今已然成为股民的“绞肉机”。

　　估值下滑

　　投资者折戟创业板

　　来自深交所的数据显示，截至5月20日收盘，创业板上市公司已经达到了218家，总市值达到7457亿元。上述218家创业板上市公司的平均市盈率则在45.18倍，相对于本年最高的80.01倍而言，几近腰斩。

　　伴随着创业板市盈率腰斩的，还有创业板股票价格的大幅下滑。WIND统计数据显示，自2010年12月20日创下1239.60点的高点以来，创业板指今年以来逐级下滑。5月20日，创业板指数收报于875.43点，较历史高点已经跌去了29.4%。从个股表现来看，自那时开始，上述218只创业板股票仅有9只出现上涨，在其余的209只股票中，跌幅超过30%的则达到了78只，占比达到了37%，包括荃银高科、康芝药业和国民技术在内的3只创业板股票的跌幅甚至超过了50%。

　　创业板整体估值大幅下滑，新股破发也频频出现。WIND统计显示，在今年以来上市的65只创业板股票中，首日破发的达到了22只，占比超过了1/3。在上述65只创业板新股中，目前处于破发状态的则达到了45只，占比高达70%。其中，安居宝、天瑞仪器和雷曼光电上市以来的股价跌幅均超过了30%。

　　“创业板的估值下降是一个长期的过程。”国泰君安首席宏观经济学家李迅雷对《经济参考报》记者表示，对比国外市场的情况来看，国内创业板的整体估值水平仍然偏高，而未来伴随着扩容的进行，市场供给不断增加，再加上通胀压力和企业盈利水平下滑的影响，都将对创业板的整体估值水平造成压力。

　　而创业板新股集中破发，“受伤”最重的自然是股民。以5月份首日破发程度最为严重的佳讯飞鸿和易华录为例，5月5日，这两只创业板新股上市，首日跌幅就分别达到了9.86%和9.06%。公开资料显示，上述两只新股的发行价格分别为22元/股和30.46元/股，每个中签号码均分别能认购500股，这就意味着，每中一签，上述两只股票的打新者将立即分别亏损1084.6元和1380元。实际上，截至5月20日收盘，上述两只股票的价格较发行价格的跌幅依然达到12.86%和10.34%。

　　由于在二级市场表现不佳，创业板新股的发行也趋向于谨慎。WIND统计显示，按网上发行日期计算，在5月份发行的12只创业板新股中，平均发行后市盈率已经降至了37.8倍。12只新股中，仅有电科院的发行后市盈率超过了50倍。然而，这支新股的网上发行中签率却达到了罕见的18.69%，股民打新意愿之弱可见一斑。

　　但有券商分析师认为，创业板发行市盈率的集体下滑，实际上是在目前的弱势市场环境中，发行人受制于新股集中破发和中签率飙升而迫不得已的动作，一旦未来市场转好，在定价方式没有改变的情况下，创业板的发行市盈率仍有可能回升。