合众思壮头顶篮球巨星姚明参股的光环，依然难逃业绩下降股价破发的命运。作为一家处于高速成长的汽车导航服务业上市公司，合众思壮2007年以来业绩连续四年负增长，公司将业绩下滑的原因归咎于员工工资增加和加大市场推广力度，但市场人士认为，合众思壮在专业级市场正面临转型压力，而在大众市场又面临山寨厂商的激烈竞争。

　　股价最大跌幅70%

　　合众思壮昨日收报29.3元，即使按复权价计算，也已跌破37元的发行价。该公司2010年4月2日上市当日，涨幅达147.3%，经过连续3个交易日大幅拉升后，最高达113.98元，但随后开始了长达一年多的漫漫下跌，与最高价相比，最大跌幅超过70%。姚明的持股市值也从最高的9000多万元下滑至不到2400万元。

　　股价大幅回落的背后，是业绩下滑。合众思壮自2007年以来业绩连续4年下滑。资料显示，该公司2007年至2010年的主营业务收入分别为4.97亿元、4.47亿元、4.26亿元和4.03亿元，同期净利润分别为1.02亿元、0.81亿元、0.84亿元和0.53亿元。进入2011年，公司业绩再次下滑。一季度实现主营收入0.74亿元，同比下降10.33%；实现净利润0.02亿元，同比下降53.2%。

　　公司上市后，董秘陈方于2010年8月23日因个人原因辞去职务，不再担任公司任何职务。2011年3月15日，公司保荐机构招商证券原保荐代表人刘胜民拟离职，于是指定另外两人为合众思壮保荐人。

　　公司解释自相矛盾

　　对于业绩下滑，合众思壮的解释自相矛盾。在招股书中，合众思壮称为应对PND山寨机冲击市场，公司主动采取调整措施，包括精简人员，提高员工工作效率；压缩销售费用，尤其是业务宣传费和职工薪酬。但在今年一季报中对利润下降的解释是——由于加大市场推广投入、提高员工薪酬待遇，以及所得税费用增长。

　　一位个人投资者表示，合众思壮上市招股书中提出精简人员、压缩销售费用，上市后又开始加大市场推广、增加员工薪酬，前后市场策略明显矛盾。如果是考虑到市场好转要加大推广尚可理解，但在多个地方实施限购令下，车市难以高成长，合众思壮此时加大投入是否看错方向？

　　截至发稿时，记者多次拨打该公司公布的投资者联系电话，均处于无人接听状态。对投资者而言，合众思壮的业绩拐点显然还未到来。在日前发布的2011年度中期业绩预告中，公司预计2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降0-40%。

　　《中国证券报》