数据研究院

　　过去半年期货市场屡屡先于股市变盘

　　文/表记者陈芳

　　在关键支撑位前，上证指数终于迎来了三根“阳线”，反弹似在酝酿之中。而熟悉期货市场的投资者会发现，文华商品指数已经于5月12日率先触底反弹。

　　记者对比数据发现，在过去半年时间里，期货市场与A股的走势似乎有规律可循，文华商品指数总是率先变盘，经过一段时间后上证指数也走出几乎一致的走势。

　　长周期：两者走势不完全一致

　　从较长的时间来看，国内期货市场和股市走势并不一致，时而同涨同跌，时而形成负相关关系。

　　【案例一：期货和股市同涨】

　　2008年底，随着4万亿经济刺激计划的推出，上证指数于2008年10月28日到达1664.93点大底，随后展开了近一年的大涨行情。文华商品指数则是于2008年12月8日达到最低点103.71点，随后也是稳步上行。

　　【案例二：期货和股市负相关】

　　2009年8月4日，上证指数达到3478.01点的阶段性高点，随后维持震荡走低的行情，一直未能回到3478.01的位置。

　　而商品市场在2010年1月7日达到179.70点的阶段性高点之后进入了调整，但经过五个月左右的时间之后再度上行，至今年2月11日达到223.94点的阶段性高点。

　　专家解读

　　对此，平安期货研究所所长明枫表示，从超长周期来看，商品市场的走势与股市走势有一定的规律可循。一般是商品市场见顶8~9年以后，股市将见顶。因此，一般来看，商品市场的走势与股市都是负相关，这就有了“通胀无牛市”的说法。

　　但2009年是个例外，国内期货市场与股市同时大涨，主要是国内流动性充裕推动两者上涨。

　　短周期：高低点出现时间相近

　　从短周期来看，文华商品指数和上证指数每次出现阶段性顶部和阶段性底部的时间都相差不远。如2008年见“大底”的时候，两者时间相差40天。

　　【案例一：2010年见底】

　　又如，2009年那一轮暴涨行情结束的时间点，两者相差5个月左右，上证指数先于文华商品指数见顶。随后，经过一段时间的调整，两者同时达到另一个阶段性低点，其中文华商品指数率先于2010年6月7日达到155.95点的阶段性低点，上证指数则是2010年7月2日达到2319.74点的阶段性低点。

　　【案例二：2010年见顶】

　　在随后的上涨行情中，虽然期货市场远强于A股，但两者却在几乎相同的时间见顶回落。2010年11月10日，文华商品指数达到217.70点的阶段性高点，上证指数在2010年11月11日也达到了阶段性高点3186.72点。

　　专家解读

　　业内人士分析，短期国内期货市场和股市差不多同时见顶或者见底，主要是受到国内宏观经济政策的影响。“最近期货市场和股市关注的焦点都是两个方面，一是通胀何时结束，货币政策能否放松；二是经济是否出现下滑的风险。因此造成齐涨共跌的现象。”海通期货投资咨询部总经理陶金峰表示，“特别是股指期货推出之后，商品市场走势通过股指期货传导至股票市场，这种现象更加明显”。

　　近期对比

　　去年底以来

　　走势差不多

　　从2010年底以来，商品市场与股市的波动幅度不断缩小，但却出现了一个奇特的规律，每次文华商品指数见顶或者触底之后，上证指数经过一段时间后，会走出同样的走势。

　　【案例】

　　2010年11月，两者同时达到阶段性顶部后，文华商品指数仅回调了半个月，2010年11月30日回落到190.32点后再度上行。而上证指数则是在两个月后的2011年1月25日创下了2661.45点的阶段性低点，然后又一路上行。

　　又如，文华商品指数从2010年底开始反弹，2011年2月11日达到223.94点的阶段性高点。而上证指数的这一波涨幅结束于4月18日，阶段性高点为3067.46点。两者见顶的时间再度相差两个月。

　　投资建议

　　短期联动规律

　　可部分参考

　　最近，文华商品指数自5月12日创下195.27点的低点之后，已经稳步上行了超过两个星期，上证指数也在重要点位出现了难得的“三连阳”，这次股市是否也能继期货市场之后反弹呢？对此，分析师表示，从长周期来看，目前期货市场是上升过程中的调整，而股市则是下降过程中的震荡。但是，既然短期出现了一定的关联性，投资者也可以将它作为一种参考，尤其是当技术面、基本面等其他方面都判断股市出现转向的时候。

　　

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