中国股市正处于大转折的前夜，投资者应用好“定投”这把钥匙去开启财富仓库，把握未来大转折中的投资机会。

　　从中长期来看，未来我国将面临财富取得方式和储藏方式的重大转折。过去十年，财富的取得方式主要依靠对资源的占有，而这种资源的取得主要靠权力的分配。未来五到十年，财富的取得方式将重新转回到技术的进步和效率的提升。

　　从短期来看，目前中国经济正处在国际经济危机后的小周期的转折点，信贷紧缩已成为宏观经济最主要的变量。过去两年，市场流动性宽裕，股票投资主要是以“讲故事”的方式炒作中小板和创业板。但从今年以来，流动性开始紧缩，如果没有前瞻性的适应能力，就要承受中小板、创业板股价被“腰斩”的风险。短期的这种转折正在反映到实体经济中，只有优质的企业才能在这次信贷紧缩中不受伤或不破产。在目前这个过渡期内，不会有大的牛市机会，未来存在结构性机会，我们只能寻找那些能够最先、最顺利实现产业升级的先导行业和企业进行投资，才能保障我们的收益。

　　上世纪70年代日本转型的例子告诉我们，工程机械装备行业，即广义的装备制造、家电设备、通讯设备等这些行业和产品可能是下一个周期产业升级的方向和先导产业。在中国经济蓬勃发展的趋势下，投资任何一种资产都会超过持有纸币，投资者不应该反思资产问题，而应该反思投资的行为模式。因此，建议投资者通过定投的方式，把财富转移到股市这个仓库中；同时，通过外部框架和制度的约束，让投资不再随意，让市场的大潮推着往前走，实现财富的积累。

　　嘉实基金研究部总监 詹凌蔚

　　股市将在6月完成筑底

　　6月份是A股市场确认底部的一个月，在各种利空因素集中袭击下，投资者需耐心等待市场反弹机会的出现，战胜恐慌心理的影响；在经济和通胀形势得到确认之前，暂时维持对股市谨慎的看法。

　　但从中期来看，在政府的调控下，国内经济出现大幅波动的概率不大，因此可以对股市未来走势保持乐观预期。目前A股市场的整体估值已处于历史底部区域，但大小盘股票的估值分化特征较大。其中，大盘的白马股估值已接近历史底部，而小盘成长股的估值依然面临盈利下调的风险。

　　从行业选择上来看，维持看好低估值、行业竞争格局良好的蓝筹股，下半年继续看好蓝筹股的价值回归行情。当前A股市场的整体PE水平仅略高于2005年的998点、2008年的1664点和2010年的2300点时的水平。

　　在板块方面，随着通胀见顶、政策担忧减缓，可以逐步加仓低估值的金融、地产等板块。其中，银行板块在大盘指数中的占比达到20%，银行板块的反弹将给大盘的上涨提供动力。去年的行情主线是中小盘题材股的泡沫化上涨，但今年的行情主线将是大盘蓝筹股的价值回归。

　　今年以来，截至5月31日，南方基金旗下的基金表现可圈可点。其中，南方隆元、南方成份精选和南方策略优化在243只股票型基金中业绩分别排名第3、第8和第37名；南方开元则以0.13%的净值增长率在封闭式基金中排名第1。

　　南方基金首席策略分析师 杨德龙