作者:■肖玉航

　　

从中国证券市场来看，我国的基金公司数量正在快速增长，新批基金数量不断上升，但其运营质量却难以乐观。市场数据显示：2010年股票型基金整体亏损，而加上混和型基金与债券型基金平衡后，其盈利也仅有50.82亿元，但其年度提取的基金管理费总额却突破302亿元，一方面是业绩的不佳，一方面却是基金管理费的数倍反差、基金经理收入的大幅度提升，这很难说明其是市场化与保护基金持有人利益的体现，因此笔者研究认为，我国现行的基金管理费制度有必要进行改革。

　　基金管理费是支付给基金管理人的管理报酬，其数额一般按照基金净资产值的一定比例，从基金资产中提取。基金管理人是基金资产的管理者和运用者，对基金资产的保值和增值起着决定性的作用。因此，基金管理费收取的比例比其他费用要高。基金管理费是基金管理人的主要收入来源，基金管理人的各项开支不能另外向基金或基金公司摊销，更不能另外向投资者收取。在国外，基金管理费通常按照每个估值日基金净资产的一定比例（年率）、逐日计算，定期支付。从理论与现实来看，我国基金管理费费率的高低与基金规模有关。一般而言，基金规模越大，基金管理费费率越低。但同时基金管理费费率与基金类别及不同国家或地区也有关系。一般而言，基金风险程度越高，其基金管理费费率越高，其中费率最高的基金为证券衍生工具基金，如认股权证基金的年费率为1.5％-2.5％。最低的要算货币市场基金，其年费率仅为0.5％-1％。香港基金公会公布的其他几种基金的管理年费率为：债券基金年费率为0.5％-15％，股票基金年费率为l％-2％。在美国等基金业发达的国家和地区，基金的管理年费率通常为1％左右，我国目前的基金管理年费率为2.5％左右。通过横向对比，中国基金业的管理费仍然属于偏高程度，而通过近两年业绩情况来看，基金持有人意见较大，比如2010年上半年，基金上半年整体浮亏4453亿，60家基金公司上半年管理费收入总额达153.89亿元，平均每家基金公司收入达2.56亿元；2010年底其管理费的年收入大于6倍的年收益，显然其中存在较大的问题。

　　研究认为，基金持有人购买一家基金公司的产品，实际上基金持有人利益和基金经理的利益应该一致，要让他们风险共担，收益共担。如果在一年完整的年度周期内，管理费超过极低收益的6倍或亏损，很难说基金持有人利益没有被伤害。笔者研究认为改变管理费收取方式已成当务之急，其意义最终在于公募激励机制的改善，不仅是薪酬上的调整，同时也要增加约束，业绩做不好，要有相应措施，而不是下有保证，上不封顶。管理费是公募基金行业良好运行的基石，若从投资者利益保护的角度出发，可以采取与完整财报挂钩、浮动挂钩或分档计提等的形式来进行，如果没有业绩与年度周期考核约束机制，那么基金持有人利益最终将受伤害，而基金业的持续发展和信用维护也将难以成行。

　　

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