6月14日央行宣布从20日开始，上调大中型金融机构法定存款准备金率0.5个百分点。该紧缩措施对期货市场的影响，我们可以从以下几个方面理解：

　　在当前通胀压力依然较重的背景下，金融紧缩主基调依然没有改变。只要紧缩主基调不变，国内商品价格上涨高度就比较有限，每次价格上涨也只能看作是一次反弹。

　　尽管5月份C PI创出34个月以来的新高，但央行并没像市场先前预期那样加息。由于提准措施对市场冲击低于加息，这就使我们有理由认为央行金融紧缩措施在近期内有所减缓，或者金融紧缩措施已经进入观察期。如果该预期成立，则通胀预期会在今后一段时期内锁定国内期货价格下跌深度。

　　尽管美国核心物价指数5月份有所抬头，达到1.6%的高度，但在当前美国失业率高企、G D P增速放缓的背景下，美联储在年内加息可能性不大。从这个角度看，美国核心物价指数走高锁定了全球商品价格下跌深度，并通过输入通胀方式对国内期货价格产生支撑。

　　综上所述，笔者认为，一方面，近期内宏观调控主基调抑制了国内期货价格上涨高度，同时，金融紧缩步伐减缓预期又在一定程度上抵消了紧缩措施对国内期货价格产生的利空影响。多空因素相互交织，决定了近期内国内期货价格仍将继续延续窄幅震荡格局。

　　待市场调整企稳后逢低买入

　　□金鹏期货 喻猛国

　　央行再次采取上调存款准备金率的紧缩政策，对大宗商品市场构成了上行压力。

　　由于多数经济学家预期C PI的高点将在六七月份出现，投资者预期央行的紧缩政策将会持续，因此不敢贸然进场做多。而经过前期的大幅下跌之后，由于经济依然处于上行趋势，商品市场大幅下跌的可能性也非常之小，多空双方均保持谨慎，导致商品市场维持低位震荡走势。此时，投资者不必过分恐慌，可以持币耐心等待市场企稳，逢低买入。

　　股指期货进入震荡寻底过程

　　□中粮期货 谭迎庆

　　通常，大盘筑底会经历三个步骤：估值见底，政策见底，最后市场底来临。目前，估值底初步具备，政策底及市场底还未出现，市场进入震荡寻底过程中。

　　从指数估值看，沪指市盈率14倍，接近历史低点。从个股看，近四成A股市盈率低于去年底部，657家公司市净率低于去年底部。估值底初步具备。

　　政策底仍未出现。央行近日上调存款准备金率，显示CPI未明显下行，紧缩政策将难放松，政策底估计继续后延。

　　按估值底、政策底、市场底出现先后顺序，市场底还未显现。真正底部要在负面因素反映差不多时才会浮出水面。

　　操作上，建议投资者近期轻仓操作为主，耐心等待趋势明朗。

　　环境错综复杂 金属继续动荡

　　□华泰长城期货 景川

　　六月以来，金属市场阴晴不定的状态始终没有发生改变，错综复杂的环境使得金属市场很难走出一个像样的趋势来。

　　欧债危机的挥之不去令投资者紧绷的神经放松不下来，稍有风吹草动市场就剧烈反映。与此同时，中国紧锣密鼓地实施紧缩政策依旧对金属市场施加压力，资金面的紧张使本来消费转好的金属市场步履蹒跚，陷入两难。

　　此外，与金属市场呈现高度负相关性的美元，近期出现反弹同样令金属市场承压，而美元能否突破三年来的压力线令金属市场的不确定性更进一步。

　　希腊债务问题陷入内忧外患的境地令投资者担忧欧洲主权债务危机将进一步恶化。本周三，标准普尔又再次将希腊四家大银行的评级下调至“C C C”，因担忧更多希腊民众会因该国的金融危机而从银行取款。金属市场受压回落。

　　金属市场承接上半年动荡格局，依旧没有明显方向。在欧债危机始终挥之不去、中国政府继续收紧银根及美国经济充满不确定性的大环境下，金属市场的震荡行情将难以打破。

　　

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