每经记者 郑步春

　　 因希腊债务危机大幅恶化，欧元暴跌，致使美元这两天狂升。截至周四19：25，美元指数暂涨0.33%报75.851，其周三竟单日涨1.71%。非美货币全线杀跌，欧元、英镑跌幅最大，日元、瑞郎及商品货币跌幅稍小。短期汇市受欧债影响难免，消息冲击明显没有结束，宜继续回避欧元。

　　希腊援助分歧难解

　　 本周欧元的坏消息不断，致使欧元汇率暴挫，周三下挫1.79%，周四暂跌0.54%至1.4104美元。

　　 欧元的利空主要集中在周三，主因是市场传说周二欧盟17国财长们在二度援助希腊方面未能达成一致。这种情况下，希腊国内又自周三起爆发游行示威更加剧了悲观情绪，再加上周三美国公布的核心通胀高于预期，且公布的资本流动数据显示中国增持美债，欧元跌势遂益发猛烈。

　　 在欧洲“不太平”时，评级公司们落井下石，比如有评级公司威胁或将调降法国、葡萄牙等国银行的评级，这使投资者更恐慌，避险情绪大为提升。

　　 下周欧盟将开会继续讨论希腊问题，但人们并不看好，认为救助计划或被推迟至7月中旬。周四有消息称，希腊总理帕潘德里欧表示，他将在周四组建新政府，这其实更凸显出局势的严重和复杂。

　　 援助希腊的分歧焦点在于如何分担债务重组成本，以及让希腊挺过难关的方式。以德国看来，其认为最好能将到期的希腊债券延长七年，手法是债主在债务到期后自觉换成期限延长七年的新债。以欧央行、法国等为首的观点认为，债主应该在希腊债券到期后购买新的希腊债券。

　　 本周末相关欧洲的财金官员还将就此分歧讨论，但市场对此预期悲观。

　　无谓的争论或另有隐情

　　 从表面看，德、法两种方案换汤不换药，但德国的方式将令希腊“直接违约”，至少在定性上是如此的。法国或欧央行的方案在定性上却不易认定，虽然这有点自欺欺人。

　　 评级公司也有点自欺欺人，似乎在他们看来，如果援助希腊是采取欧央行、法国的方案，就不算违约了，就无需下调评级了，而若采用德国的方式，就“可能”下调希腊评级。

　　 德国的方案也乍看之下是令人费解的，该国坚持如此立场并不有利于希腊问题解决，如果希腊因此被评级公司判为违约，则债市上将不会接纳希腊债券作为抵押品，未来希腊的融资成本只会更多地上升，相应地增加包括德国等国在内的未来援助希腊的代价。

　　 因此，与其说上述分歧是在援助技巧上的分歧，还不如说是各国在政治上如何考量的分歧，因为目前德国、芬兰等国的纳税人对援助希腊的反对声浪较大，主政者不得不考虑这种民意。相对而言，法国这方面压力小点。欧央行可能是因章程所限，所以其只能倾向于发新债方案。

　　 除政治因素外，各金融机构所发行的保护债券的CDS走势必会因方案不同而走势不同，这必将牵扯到相关利益方的利益。由于这在暗处，所以表面上大家均说不出口，只能坚持对已方有利的方案。直白地说，也许德国的银行业者在CDS市场已购买了相对充足的保障，法国正相反。

　　瑞士央行维持利率不变

　　周四午后，瑞士央行宣布维持基准利率于0.25%不变，符合预期。在央行消息公布前15分钟，瑞士公布的首季工业产值同比增5.0%，不如预测的增5.6%。本周二瑞士经济事务司表示，瑞郎持续升值削弱了瑞士出口企业，给瑞士经济带来下行风险。

　　 “由于瑞郎升值，通胀又低，瑞士央行没有升息动机，”瑞信驻苏黎世经济师FabianHeler说。“瑞士央行关注的是瑞郎强势。”

　　 瑞郎这两天因美元超强而有所贬值，至周四暂报0.8501兑1美元，本周累计跌约0.85%，总体仍强。瑞郎的相对强势来源于市场避险情绪浓重，还来自于瑞士官方在干预汇市方面的决心或手段“在今年”尚算温和。去年瑞士央行曾干预过汇市，但近期其曾表示，“暂无入市干预计划”。

　　 美国经济的二次探底威胁上升较大，加上日本受地震打击和中国经济的放缓，以及欧债危机发酵，这种情况下全球风险偏好似无丝毫理由上升，这自将构成瑞郎的中线强劲支撑。

　　 除避险因素外，瑞士的低失业率和相对强劲的经济亦支撑着瑞郎，因此中线瑞郎强势大致仍能延续。