■ 管窥天下

　从欧洲范围来看，很可能出现债务危机恶化银行业资产负债状况，而反过来，银行业的坏账又不得不让政府埋单，进而导致财政崩溃的恶性循环。

　国际评级机构标准普尔将希腊主权债评级连降三级至CCC级。这一级别距离“违约”仅一步之遥，是目前标准普尔在全球范围内进行评级的126个主权债中信用最低的一个级别，这意味着用新债堵旧债的拆东墙补西墙的手段，并没有挽救深陷债务泥潭的希腊。

　按照欧盟委员会预测，仅2014-2015年期间希腊市场融资规模就将达到1000亿欧元。紧缩财政政策进一步恶化了经济复苏的环境，今年底希腊债务总规模将提高到3470亿欧元，占国内生产总值比重也将上升至158%。市场已不再相信希腊能够凭借自身力量偿还到期债务，希腊最终只能通过债务重组的方式来摆脱巨额债务压力。

　希腊债务重组的可能性使得欧洲银行业暗藏的风险逐渐浮出水面。根据国际清算银行(BIS)6月发布的最新数据，截至2010年底，银行业持有的希腊国债总额共计542亿美元，其中96%由欧洲银行持有。根据压力测试，德法两国银行业在希腊国债的暴露头寸分别达到了银行一级核心资本的12%和6%。

　由于国外银行主要是以固定价格和收益率(收益率远低于当前市场收益率)购买希腊国债，一旦希腊重组而被迫以目前市场价格进行销售，德法银行业持有的希腊国债名义价值将大幅缩水。据德意志银行估计，若希腊债务重组导致25%的国债价值缩水，欧洲央行的直接损失额度将达到其目前全部资本金的近一半。

　再来看西班牙，由于西班牙银行业在本国房地产市场泡沫时期贷款过多，出现了大量房地产相关的呆坏账，而房价下跌的趋势还在继续。西班牙央行发布数据显示，3月份西班牙银行系统不良比率上升至6.19%，是自1995年9月以来的最高纪录。为降低银行业风险，西班牙政府近期颁布了新的资本充足监管规定，要求银行业核心资本充足率达到8%。在这一要求下，部分银行可能无法筹集到足够资本金，最终可能被国有化。而这将导致财政支出上升，加速西班牙债务危机的发酵。

　因此，欧洲银行主权债务的高度集中，大大增加了银行业流动性危机的可能性。从欧洲范围来看，很可能出现债务危机恶化银行业资产负债状况，而反过来，银行业的坏账又不得不让政府埋单，进而导致财政崩溃的恶性循环。债务危机与金融危机相互交织让新一轮金融海啸的脚步正在逼近。

　□张茉楠（国家信息中心预测部副研究员）