6月22日，海通证券和申银万国两大券商中期策略报告会同时召开。尽管一个地点放在上海，一个放在贵阳，但最终的结论与大多数已经召开策略会的券商一致——下半年会涨。

　　一段时间来连绵不绝的下跌让不少投资者饱受煎熬，倍感迷惘。近期，除了上市两家券商外，中金公司、中信证券、国泰君安、长江证券等大型券商纷纷发布策略报告，都没有顺势唱空，普遍认为下半年不乏投资机会。

　　海通证券：

　　下半年大盘将挑战3400点

　　海通证券研究所认为，着眼2011年下半年，应抓住三个核心要素：政策变化、经济状况、公司业绩。下半年上证综指运行区间在2600点~3400点，是估值修复和成长股启动的行情，而非系统性上涨行情。

　　对于政策问题，海通证券判断“下半年政策不松不紧”。海通证券提出，2011年不是普通的周期年，而应是“调结构政策年”。海通证券预测2011年GDP增速为9.6%，因此判断政策整体放松的概率很小。同时，房地产、信贷政策仍在可控执行期，进一步加紧的概率也不大。由于政策“不松不紧”，对市场而言，现没有向上拐点动力，也没有继续下杀压力。

　　对于业绩问题，基于经济“下半年总体平稳”的结论，海通证券判断“上市公司全年业绩低点出现在二或三季度”，下半年业绩不会比二季度更差。海通证券同时认为，根据经济运行轨迹，不同行业业绩低点会有不同，早周期行业的业绩低点可能出现在二季度，如地产。中后周期行业的业绩低点可能出现在三季度，如钢铁、化工、煤炭。

　　申银万国：

　　三季度股指能涨500点

　　申银万国证券的策略报告认为，三季度经济将由小滞涨走向小复苏，市场将在小复苏中，由2700点上升约500点至3200点，建议进行左侧投资，即在下降趋势反转之前入场。

　　策略报告认为，目前市场过度悲观，担心滞胀和盈利转负。但就估值体系看，房地产、金融、石油、交通运输和中游成本型行业 （石化、电力、钢铁）的PE和PB都已低于历史低位，必需消费品（医药、服装、饮料、零售）和中游需求型（工程机械、水泥、化学原料和化肥）的PE低于历史低位、PB高于历史低位，估值水平确实很低。

　　申万分析师表示，三季度，宏观环境处于“小复苏”状态，首先看好先导性行业（房地产、汽车、电子元器件）和供应有瓶颈的投资品（煤炭、水泥）。同时，随着消费旺季到来，像白酒、纺织服装等PEG（市盈率相对企业盈利增长率的比率——编者注）较低、确定增长和有一定提价能力品种也会受到青睐。

　　投资机会不少

　　早前发布中期策略的中金公司建议，7月上旬关注两 类股票：一是盈利增长稳定且估值较低的价值股，如：机械、汽车、水泥，二是超跌反弹的股票：科技、通讯设备、航空；8月下旬，可关注具备定价能力和长期业绩增长潜力的成长股，如家纺、品牌服装、零售、医药，以及部分被错杀的中小盘成长股。

　　国泰君安认为，见底之前保守型的投资者首选配置大金融，对于更激进的投资者，中小盘成长股具备稀缺性和进攻性。见底之后，周期性行业更优，值得推荐的周期性行业包括：地产、化工、机械、水泥。

　　光大证券行业配置策略是“守正居奇”，均衡配置为“守正”，顺应市场趋势，阶段性的攻和守为“居奇”，进攻行业推荐房地产、水泥、煤炭、机械、保险、券商和汽车，防御行业推荐食品饮料、纺织服装、银行、电力和交通运输。

　　国信证券建议基于以下三个方面寻找投资机会。一是成本上升，而毛利不受影响的行业，包括机械设备、食品饮料、零售和纺织服装等。二是受到供给冲击但是需求不受影响的行业，如电力、煤炭、建材和部分化工等。三是低估值加需求不受影响的行业，如受益于保障性住房估值偏低的公司，以及家电、医药中的受降价影响不大的公司等。综合