近几日，A股市场高位震荡，两市成交量放大明显，下跌中的技术性反弹展开。但分析师认为，只有在通胀预期得到缓解、经济增长明确和稳定的政策预期出现之后，A股市场才能走出稳步向上的走势。7月A股将继续筑底，但反弹的动能较前期增强。

　　“信心”成为影响股市走势首要因素

　　由于股市前期一直处于下跌状态，所以近期股市呈现出换手率低迷的状况，甚至呈现出2005年以来的换手率新低。市场稍有利好消息，即会造成反弹的出现，不过一旦政策面无实质性利好，下跌的局面还是难以改变。

　　6月下旬出现的反弹，主要是两个方面激发了市场的热情，一是国际油价下跌缓解输入型通胀，二是温家宝总理对于通胀可控的言论。国务院总理温家宝近期在《金融时报》上发表的署名文章指出，中国已将限制价格上涨作为宏观经济调控的首要任务，并推出了一套有针对性的政策，这些政策已经奏效。总体价格水平目前处在一个可控的区间，而且预计将稳步下降。在连续七年的粮食增产后，中国目前拥有充足的粮食供应，主要工业品供过于求。进口正在迅速增长。今年价格上涨将得到有力的控制，我们有这个信心。

　　然而，在“末日博士”卢比尼唱空中国经济后，近期国内外唱空中国的媒体也不断地增加，并不时发出做空中国的言论。

　　新华社经济分析师认为，中国经济硬着陆可能性在短期内较低，因为中国面临的是结构性经济问题，不是全面性问题，中西部发展相对滞后，投资、基建方面还有相当大的空间。很多唱空中国的分析基于中国与当年日本的比较，但往往忽视了中国政府对整体经济的控制能力，对外依赖程度也不可同日而语。

　　因此，绝对看空中国A股的做法不可取，A股的走势更多受国内资金面和政策预期的影响，从近期股市大幅反弹的事实来看，股市并非缺乏资金，只是由于预期不明朗，资金持币观望，一旦宏观经济政策信号明显，股市将会应声而起。

　　通胀势头有望得到控制

　　国家信息中心经济预测部主任范剑平6月25日说，我国通胀目前仍是基本可控的，物价水平下半年有望回落。范剑平说，此轮物价上涨主要是由成本上涨推动的，作为C PI先导指数的工业出厂价格最近呈现出环比回落的局面，大宗商品价格反弹幅度也大不如前，所以输入性通胀因素不会像4月份之前这么大。

　　与此同时，国务院副总理李克强25日在第二届全球智库峰会上发表演讲，指出稳定物价是宏观调控首要任务。

　　从现在的情况看，近几个月物价涨势环比呈现涨跌互现的态势，物价上涨的势头有所下降，有望在6月以后告一段落。

　　从国内的情况看，由于今年国家政策非常重视农业生产，夏粮增产已成定局，秋粮无论从播种面积还是长势来看都不错，今年农业会有好收成。最近几个月，农村生猪存栏数增长很快，10月份之前猪肉价格会有一定涨幅，之后环比会稳定下来，食品价格上涨势头有望得到控制。

　　今年以来，房产调控政策虽然没有使房价逐渐回落，但是上涨势头得到遏制，租金价格环比最近几个月开始稳定下来。

　　基于上述分析，新华社经济分析师认为，我国食品价格涨幅是可控的，由于食品居住类价格占整个CPI上涨比重的90%以上，食品价格的逐步回落和住房价格的稳定，将使CPI下半年出现涨幅逐渐趋稳的趋势。

　　A股将继续筑底

　　既然从实证上分析通胀具有回落的可能性，股市作为宏观经济的晴雨表，就存在复苏的可能。

　　不过，从资金面的角度分析，前期股市积累了大量获利回吐的筹码，未来市场承压。在通胀见顶、政策微调前，投资仍需谨慎。

　　分析师认为，7月在欧洲主权债务危机蔓延、全球经济放缓担忧加剧、中国可能很快再加息等利空因素的影响下，A股将继续“筑底”，但反弹的动能较前期增加。

　　未来，A股的走势可能更多取决于通胀形势的变化以及由此产生的政策拐点。当前，一方面是通胀压力下的资金面收紧，另一方面是大量中小企业的资金困境。在经济增速有所放缓的情况下，如何在限制通胀的同时保增长成为两难问题，市场静待政策微调。

　　由于较高的翘尾因素作用，6月份CPI很有可能成为本轮通胀的高点，从三季度开始，通胀同比水平有望开始回落，四季度有望明显放缓。

　　在此背景下，近期央行继续加息的预期还将存在，政策拐点似乎尚未到来。因此，尽管大盘下跌空间有限，但市场心理仍较为脆弱。

　　从市场未来走势看，指数今后一段时间仍将向下寻求底部，目前沪深300指数的动态市盈率在12倍左右，已经接近历史上的底部估值水平。

　　在操作策略上，短期内出现大幅向上的行情条件还不具备，市场走势仍将以震荡为主。只有在通胀预期得到缓解、经济增长明确和稳定的政策预期出现之后，市场才会稳步向上。

　　

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