上证指数周线图

　　本周沪指围绕2750点震荡以2759点收市但成交量未能放大

　　周五A股市场呈现冲高回落走势。因6月PMI逼近“生死线”，市场预期或倒逼数量型调控政策退场，以及隔夜美股连续第四日收阳等利好刺激，两市股指一度震荡走高，但权重股走势分化和市场成交始终无法有效放大，导致大盘冲高回落，深强沪弱的格局再度显现。

　　昨日上证指数报收2759.36点，跌2.72点，跌幅0.1%，成交1065亿元；深成指报收12178.08点，涨67.15点，涨幅0.55%，成交832亿元；中小板指数报收5838.92点，涨22.8点，涨幅0.39%。创业板指数报收855.27点，涨9.35点，涨幅1.11%。

　　两市共有1267只个股上涨，757只个股下跌，涨跌比为2:1。非ST类涨停个股11家，无个股跌停。锂电池、深圳本地股、旅游经济等板块走势较好，军工板块、金融保险、石化炼焦等板块走势偏弱，排在跌幅榜前列。

　　技术解盘

　　成交量未能放大

　　自上周长阳止跌回升后，本周沪指基本保持在5周和10周线窄幅震荡，重心相比前期有所提高，不过，市场成交放大依旧不明显，如果下周这种状况继续维持，无疑将加大股指的反复。

　　从市场热点来看，板块热点较多，以资源和建材两大主题为主，其中，煤炭、有色和地产、水泥等涨幅超过1%，只有少数板块走势疲弱，其中包括占市场权重较大的金融板块，该板块当中工商银行、农业银行跌幅在2%左右，对沪指重心构成拖累。

　　技术上，自上周长阳止跌回升后，本周沪指基本保持在5周和10周线窄幅震荡，重心相比前期有所提高，不过，市场成交放大依旧不明显，如果下周这种状况继续维持，无疑将加大股指的反复。而从深成指表现来看，明显强于沪指，本周该指数涨幅超过1.5%。从日线上看，目前大盘仍处在震荡偏强的状态，尤其深成指成功站稳60日线。但随着股指走高，市场的短期机会和风险逐渐发生变化，投资者暂可谨慎持股，但对涨幅较大的个股注意随时获利了结。

　　（中证投资 张索清）

　　大盘短线震荡

　　从大盘的走势上看，上证指数盘中创出新高后未能继续向上拓展，表明大盘的短线做多能量已经开始下降。另外，盘口显示，沪深两市盘中的被动性卖盘迅速上升，部分个股开始出现主动性卖盘，这种市场特征是在暗示我们，投资者的持股心态有所松动，大盘短线即使还能向上，其空间也非常有限了。

　　从大盘的技术形态上看，上证指数的5日均线与10日、20日均线偏离过远，制约了做多主力向上运行。按大盘的多空能量转换规律判断，下周做多能量将弱于做空能量，也就是说，大盘短线震荡或调整的概率比较大。另外，上海市场的成交量虽然有所放大，但还不能支持指数继续上行。如果下周大盘的成交量放大到1300亿元，大盘才有机会继续向上突破压力位。

　　操作上，大盘短线有震荡的要求，投资者可适当控制仓位。对风险偏好大的投资者来说，可考虑在大盘短线回落时适当参与新股、次新股。

　　（湘财证券 祁大鹏）

　　基金观点

　　“五穷”“六绝”之后，A股市场终于看到了“七翻身”的曙光。莫尼塔最新一期公募基金经理调研结果显示，对于7月的走势，过半基金经理表示乐观，而有近九成基金经理认为未来六个月大盘的涨幅会在10%~15%之间。

　　记者吴倩

　　57%基金看好7月走势

　　根据莫尼塔调研结果，57%的受访公募基金经理对未来一个月大盘走势表示乐观，与上月相比大幅跳升；而41%的受访对象则认为未来一个月大盘走势以震荡为主，较上月略微下降；而悲观情绪的比例则由上月的44%猛跌至3%。

　　在对未来六个月大盘走势的看法上，乐观的比例小幅下降至73%，但仍维持在高位。

　　经济底部日渐清晰使部分基金经理对市场的态度逐步转向乐观，长盛基金首席策略分析师黄欣欣指出，最新的数据情况来看，产成品库存大概率上已经开始回落，这是经济进入底部调整比较积极的信号。虽然短期还会看到经济数据比较差，但从历史情况来看，应该能够看到经济回落的底部越发清晰。如果单纯地按照环比数据来看，3季度末、4季度初应该会见底。

　　股指调整基本结束

　　“股指调整基本结束，未来经济底部反弹与政策放松有望带来市场新一轮上涨。虽然不排除市场会再创新低，但可以考虑逢低增持，积极布局。”大成基金三季度投资策略报告指出。

　　大成基金分析称，种种迹象显示，目前估值调整已经结束。对比行业研究员年初及近期对股票盈利预测不难发现，几乎所有的行业2010年盈利低于年初预期，接近一半的行业研究员已经下调了2011年的盈利预测，股价已经部分反映盈利预测下调的幅度。新股发行溢价与破发数量接近历史最差水平。

　　去年业绩优异的黑马基金公司东吴基金日前发布下半年投资策略报告也认为，随着三季度经济企稳，通胀逐渐见顶，市场对于政策松动的预期可能将显著升温，市场见底反弹的概率较大。

　　四成公募看好周期行业

　　对于未来投资标的的选择，调查结果显示，公募基金经理看好的行业中位列前三的是水泥、机械、家电等与保障房相关的板块。

　　值得关注的是，当问及不看好的行业时，受访对象提到最多的则是并无明显不看好的行业，作为行业整体，目前调整已相对充分，钢铁、高估值板块则紧随其后。

　　在周期和非周期的偏好上，有41%的受访对象看好周期，与上月相比大幅上升，30%看好非周期行业，较上月大幅回落，而29%的公募基金经理则表示两者间无明显偏好。

　　信诚基金股票投资副总监刘浩指出，市场将在三季度进入震荡筑底阶段，而将于三季度进入建仓期的主题基金信诚新机遇将主要关注：不受政策紧缩影响甚至受到政策鼓励的战略新兴行业，比如科技、节能减排、新能源、高端制造业等行业；消费类行业企业，非周期特征明显，增长稳定，业绩表现清晰；银行、地产等周期类行业，由于估值处于历史低位，也不排除出现良好投资机会的可能性。

　　深度分析

　　超跌反弹后等待政策松动

　　随着本轮A股反弹的深入，投资者之间的分歧逐渐加大。就目前来看，市场存在三种看法：一是业绩预期确定向下，政策向上的预期短期改变，但将面临反复，市场继续向下寻找支撑；二是业绩预期向下，政策向上的预期已见拐点，市场反弹后维持震荡；三是政策预期向上拐点出现之后，业绩预期拐点也将随之出现，市场有望反转。

　　我们认为，这三种看法分别反映了投资者悲观、中性以及乐观的市场态度。就目前的宏观环境来看，我们倾向于第二种看法，即A股市场的政策预期向下、业绩预期向下的“双下”组合，正在向政策预期向上、业绩预期向下的“一上一下”组合演变。一方面，从政策预期来看，随着6月消费者物价指数的冲高见顶，短期市场对政策紧缩的态度将趋于乐观。另一方面，从工业企业盈利来看，2011年1月~5月盈利增速27.9%，较1月~4月回落了1.8个百分点，盈利下降的趋势仍未扭转。考虑到去库存周期下经济增速的小幅回落，我们认为工业盈利增速同比上升的拐点仍没有出现。

　　因此，从运行节奏来看，A股市场将先以上涨来反映政策预期出现的改善，再以横盘来应对通胀反复或盈利超预期回落所带来的不确定性。我们预计，上证综指反弹至年线附近之后，将开始进入横盘阶段。触发因素主要来自两点：一是地方融资平台债务风险。在严厉的房地产调控之下，土地财政难以为继，地方融资平台相关债务问题陆续浮出水面，这对市场投资者信心带来一定的负面影响；二是市场投资主线不清晰。保障房概念推动了本轮A股的反弹，但在该板块短线面临获利兑现之际，市场并没有出现新的投资主线。

　　（中原证券 李俊）

　　四季度或进入主升段

　　从A股市场运行所处的阶段来看，目前正处于我们的四阶段分析逻辑中的第二阶段末期，并将开始进入第三阶段。我们认为第三阶段将贯穿7月~8月，而第四阶段是否符合最终预期，将取决于市场对宏观与政策的再判断。

　　第一阶段，政策预期向下，盈利预期向下。自2011年4月至2011年6月下旬，市场处于该阶段。

　　第二阶段，政策预期出现向上拐点，盈利预期继续向下。随着管理层对通胀措词的变化以及对前期调控的进一步肯定，政策预期出现向上拐点。该阶段资金介入的程度不会太深，试探性建仓的可能性较大。从时间点来看，我们认为可能将延续至7月初。

　　第三阶段，政策预期向上得到验证，盈利预期仍然向下。我们认为，这一阶段的特征是以横盘震荡为主。预计该阶段将贯穿7月~8月。

　　第四阶段，政策预期继续向上，盈利预期向上出现拐点。通胀回落超预期，政策将出现松动；经济增长超预期，盈利见底后回升。市场进入“低通胀，高增长”的理想状态，“政策预期向上，盈利预期向上”的格局将推动四季度A股市场出现年内最大幅度的上涨。（中原证券 李俊）

　　

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