严婷

　　美联储上半年在忙什么？答案无疑是“QE2”——这个酝酿并诞生于2010下半年，却围绕着整个2011上半年的词。

　　为刺激疲软经济复苏，美联储于去年11月推出了6000亿美元的资产购买计划，即第二轮量化宽松(QE2)，该项计划已于6月30日如期结束。

　　然而，随着年初时对经济复苏的乐观渐渐让位于经济放缓的担忧，市场开始猜测是否美联储会推出QE3。不过，分析人士普遍认为QE3的概率极低。

　　在今年4月美联储的第一次新闻发布会上，当伯南克被问及是否会有QE3时，他就已经坦言，通胀和通胀预期都已上升，而是否能够在大幅改善就业率的同时又不必承担一些额外的通胀风险，目前还不明晰。更重要的是，美联储的首要任务就是控制通胀。

　　实体经济的衰退本身可能促使新一轮的货币政策放松。但美国的通胀环境已今非昔比：2010年秋天时，美国的核心通胀只有1%左右，而且趋于更低。当时，QE2是美联储的自然选择，因为失业率正在攀升而通胀正进一步低于目标水平。但如今，美国5月季调后核心消费者物价指数月率上升0.3%，为2008年7月以来最高月度涨幅。

　　这意味着，美联储已陷入了增长缓慢和通胀攀升的两难境地。

　　但没有人能够排除QE3的可能性。

　　就像美联储第一轮量化宽松于2008年10月结束的时候，没有人预计会有第二轮量化宽松（事实上，2010年初的时候美联储还在考虑退出策略）。然而，到2010年8月，QE2的舞台已搭建起来。

　　伯南克也并未完全排除QE3的可能性。他在6月的新闻发布会上称：“经济疲弱的深化或可能改变美联储的想法。”暗示尽管目前QE3暂时不在计划之内，但只要经济持续恶化，美联储将再次推出新刺激措施。

　　太平洋投资管理公司(PIMCO)联席首席投资官比尔·格罗斯(Bill Gross)就认为：“在8月份召开的下一次货币政策制定会议上，美联储很可能会暗示推出QE3来限制利率。”

　　除了QE3之外，美联储的利率决议也备受关注——尽管已经按兵不动太久。

　　美联储6月22日的议息会议一如预期，继续将联邦基准利率维持在0~0.25%不变，同时重申在“较长时间内”保持低利率的立场。

　　不过，值得注意的是，伯南克在这次新闻发布会上对“较长时间”作出了解释，他表示这个时间段“至少是2~3次利率决议”。美联储利率决议每年举行八次，这意味着至少在3~5个月之内。

　　此外，美联储还决定在QE2结束后维持现有的对到期证券回笼资金再投资的政策。

　　数据显示，美联储目前持有的联邦政府债权达1.336万亿美元，在美国联邦政府全部债务中所占比例达14%。金融危机爆发至今，美联储资产负债表总规模，由2007年6月的8993亿美元，上升到2011年5月初的28605亿美元，是危机前的2.2倍。