每经实习记者 任世磊

　　 6月24日，河北常山生化药业股份有限公司（以下简称常山生化）首发申请获中国证监会通过。作为一家以肝素系列产品为主导的企业，常山生化因为 “天价”发行的同行——海普瑞 （002399，收盘价40.35元）而备受关注。

　　 但《每日经济新闻》记者调查发现，常山生化不但在规模和行业地位上无法与海普瑞相提并论，同时还面临原料采购方多为个人供应商、可能存在原料安全风险等软肋。在业内老大海普瑞上半年净利润预计同比下降30%～50%的情况下，常山生化的业绩增长也令投资者担忧。

　　原料供应商多系个人

　　 常山生化招股书显示，公司主营业务为肝素系列产品的研发、生产和销售，肝素钠原料药是该公司的核心产品，目前占其主营业务收入的比例接近90%。

　　 根据常山生化招股书介绍，生产肝素钠原料药的原材料是肝素粗品，因此上游产业主要是生猪养殖业、屠宰业和肝素粗品加工业。而作为一家制药企业，原料来源中个人供应商占了相当大的比重。这不禁令投资者担心，其原料安全是否有保证？

　　 对此，常山生化联系人李英俊告诉记者，公司的原材料主要是肝素粗品，主要系从猪小肠粘膜中提取而成，由于猪小肠的供应比较分散，所以个人供应商在原料来源中所占比例比较大。但公司严格按照国家相关药典规定的应该检测的指标一一进行检验，以确保质量安全。

　　 不仅如此，公司在招股书中还指出，海普瑞的原料来源也主要是小肠加工企业和个人供应商，其“前五大供应商中的个人供应商生产销售肝素粗品规模较大，但尚未注册为公司或企业。”

　　 不过，这一说法遭到了海普瑞证券事务代表许仁智的否认。他表示，海普瑞在原料采购方面是以企业供应商为主。

　　 采用个人供应商作为原料来源是否存在风险？记者查阅相关资料发现，在多篇关于从猪小肠粘膜提取肝素粗品的论文中，都提及肝素粗品的生产工艺并不复杂，但其质量却很难控制，尤其取决于生猪的健康与否。

　　 那么同行又是如何解决原料采购中面临的风险？对此，国内一家同样生产肝素钠原料药的企业内部人士告诉《每日经济新闻》记者，他们的原料采购都是和专门生产肝素粗品的企业进行的，供应商中没有个人；其原因是质量更可控、更具可追溯性、原料安全方面也更稳妥。

　　 海普瑞相关公告也显示，其正在加快原料自主供应的步伐。据了解，海普瑞正推进位于成都的肝素粗品基地建设，年内有望完成建设并投入试生产，预计投产后可以提供占公司需求20%左右的原料。

　　行业利润负增长

　　 除了质量安全风险，面对同业公司业绩的集体下滑，常山生化能否保持业绩增长，也令不少投资者感到担心。

　　 海普瑞2011年上半年业绩预告显示，由于产品销售价格的下降，公司预计2011年1～6月份净利润比上年同期下降30%～50%。而同行业的另一家上市公司千红制药（002550，收盘价29.85元）相关公告也显示，预计2011年1～6月净利润比上年同期下降10%～20%，原因是肝素原料药销量和销售价格有所下降所致。

　　 在国内肝素纳原料药行业中，常山生化算不上是“大个头”。在营业收入和净利润方面，常山生化与海普瑞很难相提并论。2010年，海普瑞营业收入为38.53亿元，实现净利润12.09亿元，而同期常山生化的营业收入仅为4.67亿元，净利润为6019万元。

　　 从出口市场来看，根据2010年1～9月我国肝素类药品出口金额排名，常山生化仅排在第七位，且与位居第一位的海普瑞差距甚大。海普瑞在上述时期内的出口金额为4亿美元左右，占全国出口总额的44.96%，而常山生化的出口金额仅为2418.6万美元，占比仅为2.71%，大概是海普瑞的1/17。

　　常山生化：原料采购非常严格

　　 针对常山生化在招股书中暴露出的原料安全风险，记者日前采访了常山生化联系人李英俊，针对记者的问题，他逐一进行了回应。

　　 《每日经济新闻》（以下简称NBD）：招股书显示，公司采购的对象主要是个人供应商，如何保证原料的安全性？

　　 李英俊：制药企业在原料采购上要求都是非常严格的，公司对采购来的原料会按照国家药典规定的必须检测的项目，一一进行检测。

　　 NBD：具体是怎样检测的，抽样还是逐一检测？

　　 李英俊：公司目前采取的是批量检验，从每批原料中抽取样品，对样品进行检验。

　　 NBD：我们注意到公司2008～2010年投入的检疫费用分别为8.1万元、12.91万元、10.67万元，而公司同期的产量却在增长，这些投入能否满足检测的需要？

　　 李英俊：检疫费用这一项并不能完全反映公司在这方面的投入，事实上公司前期也投入了大量的成本在购买相关仪器上，而且检验费用的多少和检验的频率有关系，不一定和产量增长成正比例关系。