晚报见习记者 沈梦捷

　　日加息后昨日A股高开低走。盘面上，权重股表现低迷，而中小盘股炒作盛行，二股弱八股强现象较为明显。本周以来，市场结构性分化越发明显。分时图上，黄线走势恒强于白线。地产、有色、煤炭等权重股欲振乏力，尤以银行股表现最为糟糕。

　　地方债重击银行股

　　近期，银行H股连续遭到社保基金与新加坡主权投资基金淡马锡大幅减持，益盟操盘手软件监测也显示，上周后三个交易日，A股银行板块共计流出25.11亿元，而本周三、四两天，银行股再度流出19.89亿元，为权重股中头号抛售对象。

　　银行板块疲弱的原因，归根结底仍然来自于市场对于国内银行业坏账率上升的担忧。国家审计署此前公布的数据显示，至去年年底全国地方政府性债务余额共计10.7万亿，其中银行贷款8.5万亿。然而，国际评级机构穆迪近日则给出报告称，约有3.5万亿元中国地方政府债务没有在国家审计署报告中提及。渣打银行中国经济学家王志浩则在最新研究报告中指出，该地方政府融资平台所欠贷款或无法还清，最后须有中央政府承担。

　　有分析师认为，穆迪、渣打等国际机构的“利空”言论，使得各路资金对银行股的估值产生了担忧，而加息又从一定程度上制约了市场多方的积极性，这使得大盘反复震荡走低，市场忧虑加剧。

　　不过，对于银行坏账率，中金公司研究部昨日则发表研报称仍属于可控范围内。但中金公司也表示，在目前房地产市场不确定性加大、货币政策持续紧缩的背景下，融资平台贷款的资产质量风险正在加大。目前A股银行股和H股银行股估值接近底部区间，中金认为，“银行股的下一次机会在于宏观预期的改变”。国元证券策略分析师康洪涛也认为，银行股弱势表现可能仍将维持一至两周。

　　中小盘股超跌反弹

　　与权重股整体疲弱相对，近期中小板和创业板个股率先反弹。自6月21日反弹至今，中小板指数、创业板指数涨幅均超过13%，而同期沪指上涨6.6%。总体来看，20个交易日内，创业板239只股票中仅10只以下跌报收，上涨的家数占比高达95%。同期中小板595家公司中，526家上涨，占比也高达88%。强势特征可见一斑。

　　业内人士认为，中小板、创业板股票上半年受诸多因素影响率先下跌，跌幅较大，其泡沫已大大缩小，因此有超跌反弹需求。

　　通胀下区别看待个股

　　央行周三晚意外加息，意味着三季度CPI仍有可能在高位徘徊。不少机构认为，出于抗通胀任务依然严峻，三季度政策和投资策略仍将以抗通胀主题为主。

　　鹏华信用增利债券基金经理刘建岩表示，虽然6月份宏观经济数据尚未公布，但通胀情况和CPI大体升幅目前已经非常明确，当前摆在市场面前的最重要问题是，下半年还会不会再加息？他判断，进入三季度后央行的加息压力或将逐渐减轻。“我国货币政策除了控制通胀，还要兼顾经济增长。下半年国内经济运行整体上还将延续回落趋势，体现在数据上是GDP或投资、工业生产的环比增幅缩小甚至负增长。与此同时6月CPI很可能是年内最高值，三、四季度可望逐级回落。 ”刘建岩补充表示，若在上述经济运行态势下，央行既没有因为经济过热而需要抑制总需求的压力，又没有CPI增速上升而带来的控通胀压力，虽然实际利率仍然为负，但负实际利率差额也在逐渐缩小，维持稳定或将是更好的选择。

　　此外，央行再次加息意味着市场短期仍将面临增量资金不足的窘境。受此影响，有分析师认为，权重股由于推动其股价上涨的资金消耗量较大，因此体量较小的题材股更受场内资金偏好。不过，博时基金认为，本轮反弹行情中，各类型股票的支撑因素各不相同，要区别看待。 “由于存在上市过程的过度包装以及资本、土地、劳动力等成本上升所面临的更大的业绩向下弹性，可能会使年内中小股票整体上无法支持现有估值。 ”博时认为，当前投资者选股需要谨慎，可静待中报公布后成长预期泡沫的破灭后挑选真正的成长股。

　　总体来看，在权重股明显的估值优势支撑下，A股后市整体震荡上行的可能性较大，下跌空间有限。板块方面，昨日在接受记者采访时，上海德邦证券的分析师雷鸣后市看好中报预增的银行、煤炭等低估值板块，湘财证券的宏观策略部主管徐广福则看好涉矿题材和造纸板块个股，联讯证券的首席策略师曹卫东则认为中报预增化工股可逢低关注。

　　[链接]

　　矿业成市场重组最佳题材，真的是有矿则灵吗？一汽明年或整体IPO，旗下上市公司有何机会?上市公司大股东6月份忙增持，可否跟随投资?6月家电下乡销量负增长，需求下滑原因何在?央行加息25个基点，是反弹结束还是利空出尽?答案尽在《第六交易日》7月9日（周六）第一财经18：00，宁夏卫视20:45。