【深圳商报讯】（记者 梁惠元）国信证券博士后工作站杨高宇博士日前在公司博士后论坛第五期讲座上作了《基金股票仓位与Ａ股市场走势相关性研究》的报告报告从基金整体、基金公司和基金明细这三个维度出发，对基金股票仓位变动行为的预测功能进行了全方位的分析。

　　杨高宇表示，比较三个维度下基金股票仓位变动与下一期大盘走势的回归结果，明细基金股票仓位变动对大盘下一期走势的预测能力高于基金整体股票仓位变动与基金公司股票仓位变动。因此，可以参考预测能力较好的明细基金股票仓位变动来对大盘下一个季度的走势进行判断，比如易方达科汇、基金景宏、华夏行业精选、银华内需精选、基金天元、基金普惠等6基金。

　　据介绍，有关研究发现，基金整体仓位变动对当日的大盘走势存在显著的影响，而基金整体仓位变动对次日的大盘走势不存在显著的影响。从基金整体仓位变动对上证综指之后2～6个交易日累计收益的预测来看，基金整体仓位变动对上证综指之后2～4个交易日累计收益的预测能力不显著，而对上证综指之后5～6个交易日累计收益的回归显著。因此，可以运用基金整体股票仓位变动情况来预测未来上证综指5到6个交易日的走势。

　　不同基金公司股票仓位变动对下一期大盘走势的预测能力不一样。通过对具有2003年1季度～2011年1季度完整数据的17家基金公司的研究，发现大部分基金公司股票仓位变动对上证综指下一期收益的回归结果不显著，只有易方达基金与长盛基金股票仓位变动对上证综指下一期收益的回归结果最高。从易方达基金与上证综指走势图来看，2008年4季度，易方达基金加仓2．22％，同期大盘收益率为－0．231，而2009年1季度大盘收益率为0．265，可见易方达基金在大盘见底时提前建仓。2009年4季度，易方达基金减仓4．04％，同期大盘收益率0．165，而2010年1季度大盘收益率为－0．053，可见易方达基金在大盘见顶前提前减仓。从近期来看，易方达基金与长盛基金在2011年1季度分别减仓－6．97％和－4．35％，1季度大盘收益率0．0419，而2季度下跌已成为事实。可见，易方达股票仓位变动具有一定的预测能力，我们可以参考易方达基金与长盛基金仓位变动来对大盘下一个季度的走势进行判断。

　　从明细基金股票仓位变动行为来看，不同基金经理的投资风格、策略及其对未来后市的研判都存在一定的差异，这就会导致不同基金的持仓行为也不一样，因此，不同基金股票仓位的变动对下一期大盘走势的预测能力也会存在差异。通过对具有2003年1季度～2011年1季度完整数据的69只基金的研究结果表明，大部分基金股票仓位变动对上证综指下一期收益的回归结果不显著，但也有6只回归结果显著，分别为易方达科汇、基金景宏、华夏行业精选、银华内需精选、基金天元、基金普惠，其中，易方达科汇与基金景宏的回归结果最高。