记者 崔烨 制图 邬思蓓

　　地方债务问题仍然受到高度关注。银监会、央行、审计署先后公布了不同口径的地方债务总量，尽管统计结果存在差异，但债务总量之大无疑。来自渣打、东亚、苏格兰皇家银行的经济学家对地方债可能引发的问题发表了各自的看法——

　　公共债务总规模占GDP七成

　　渣打银行经济学家 王志浩

　　“粗略估计，截至2010年底中国政府债务大约为28万亿人民币，约为GDP的71%。它包括中央政府官方债务，政策银行债务，地方政府和地方政府融资平台债务估算额，铁道部债务以及实施最近一轮银行股份制改组重组的成本。这样看来，中国政府债务积累状况好于很多国家。 ”渣打银行经济学家王志浩指出。

　　假定地方融资平台贷款大多数是期末一次性偿还贷款，期限是3到5年，现在还未到期，所以尚无偿还本金的压力。但到了 2012-2013年期间就有了还本的压力。地方政府或地方融资平台债务的利率大约是6%，这远远高于财政部对拖欠中央政府债务所支付的2%的利率。如果设想地方政府和他们的平台总债务为14.7万亿人民币，并且所有债务为银行债务，今年应交利息大约为8800亿人民币。 “这是一大笔钱，相当于2010年地方政府税收收入的21%。”渣打在其最新报告中指出。

　　不过，全国范围内的土地销售仍旧比许多人担心的要好得多，并能带来宝贵的现金流量。但利息支付会越来越高，信贷市场将不再像以前那么受欢迎，地方政府融资平台的债务发行配额正在被挤压，银行已收到指令——停止向地方政府融资平台提供贷款，因此用新贷款还旧贷款不再那么容易了。

　　防止地方债演化成银行风险

　　东亚银行经济学家 屈宏斌

　　“10.7万亿总的地方债务里面，有80%是来自于银行的，也就是说地方债务的问题跟银行未来体系的问题，两个是紧密相关的。所以说未来最大的任务，或者说最大的挑战，就是如何防止地方债的问题演化成为一个银行体系的一个风险。我觉得这是一个首要的任务。 ”屈宏斌表示。

　　此外，他认为，在10.7万亿地方债里面，有5万亿以上的债务问题是在未来30个月到期要还本付息的，这是一个比较严峻的问题。 “风险是显而易见的。大家都知道不管是平台贷也好，还是地方贷也好，他所投资的可能大部分是市政建设和 ‘铁公基’项目，这些项目有一个特点，即便是最好的项目，它的投资回报期都较长，现在我们看一个最明显的问题，似乎我们这个平台贷也好，地方贷也好，都出现了用短债然后支持一个回报期比较长的项目。 ”屈宏斌指出，这意味着即便是比较好的项目，即便在中长期这个项目有收益，但是由于之间债务的期限和回报期的错配或者不匹配，意味着在短期项目本身的现金流不足以去还本付息，5万亿这不是一个小数目，5万亿未来30个月到期，哪怕因为小部分出现违约，这个对银行体系所造成的影响，是不可以低估的。

　　屈宏斌认为，对于地方债务市场应该关注，它真正的风险在于流动性，就是短期内的债务问题：“地方债务需要重组，在短期内亟需一个债务重组方案，从而避免演变成银行系统债务风险。 ”

　　大范围债务违约的概率较小

　　苏格兰皇家银行经济学家 崔历

　　苏格兰皇家银行经济学家崔历指出，中国地方政府相关债务的最新数据显示大部分债务由政府直接承担或担保，通过地方融资平台的占比不到一半，小于之前的市场估计。由于政府的总体资产负债情况良好，将有助于这部分债务的偿还和清理。不过，中国公共财政也存结构性弱点——地方政府财政支出和融资应纳入预算体系。由于地方政府可能需要在未来几年的大规模公共和社会投资中承担重要责任，有效监控地方政府支出规模和负债可持续性对控制宏观金融风险将非常关键。

　　此外，近半地方政府支出依赖中央政府的转移支付。对于任何缺口，地方政府需要自行筹集。地方政府预算外的融资和支出相当普遍。虽然当前政府总体规模可控，未来几年的大规模公共和社会投资和支出中，如保障房建设等地方继续融资的需求仍很大。应将所有地方政府支出和融资纳入预算，并引入以市场为主导的机制，如有充分监控和评级的市政债，从而监控地方支出和公共债务发展，并避免风险在银行的过渡集中。

　　“我们仍保持之前对目前中国经济中蕴含的总体金融风险的看法，超过80%的地方相关债务列入政府债务和政府担保债务的结论相对降低了大幅违约的信用风险。当前政府总体资产负债表良好，现金流充裕。尽管个别违约事件可能出现，发生大范围公共债务违约的概率较小。”崔历指出。

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　　地方债数据口径不一引争议

　　晚报讯 评级机构穆迪日前在中国信用风险研讨会上称，中国地方政府债务负担或将比审计署审计数据多出3.5万亿元人民币，从而令银行业有可能遭遇更大损失，并警告中国银行业信用展望或因此转向负面。穆迪对中国地方政府债务的观点引发本土银行业分析师不同意见。招商证券首席分析师罗毅认为，之前央行报告中提到地方融资贷款不超过贷款总额的30%，并不能直接用30%乘以贷款总额来计算出地方融资平台贷款为14万亿元。在这个错误的基数上再取银监会和央行公布数据的中位置12万亿并无依据。

　　中金公司认为，央行强调最严重的地方政府融资平台负债率也基本不超过30%，而穆迪却把单个最严重的地方政府融资平台负债率，作为全国的地方债负债率。

　　建设银行董事长郭树清对此公开表示，地方政府债务是一个大问题，但对中国银行业的影响还没有大到需要政府救助的地步。

　　6月底，审计署发布第35号公告：地方政府债务超10万亿。报告数据显示，截至2010年底，全国地方政府性债务余额107174.91亿元，其中：政府负有偿还责任的债务67109.51亿元，占62.62%；政府负有担保责任的或有债务 23369.74亿元，占21.80%；政府可能承担一定救助责任的其他相关债务16695.66亿元，占15.58%。而6月1日晚人民银行公布的《2010年中国区域金融运行报告》指出，据人民银行对2008年以来全国各地区政府融资平台贷款情况的专项调查显示，截至2010年末，全国共有地方政府融资平台1万余家；同时，截至2010年年末，各地区政府融资平台贷款占当地人民币各项贷款余额的比例基本不超过30%。 2010年人民币贷款余额47.92万亿元，若以总体不超过30%计算，截至去年末，央行统计口径下的地方政府融资平台贷款将不超过14.376万亿。当然，由于存在该比例低于或远低于30%的地区，实际数额应该较此为低。

　　6月2日，接近银监会的人士又透露，截至2010年末，银监会统计的全国地方融资平台公司贷款余额约9.09万亿元，占全部人民币贷款的19.16%，平台公司数量为9800余家。

　　对于穆迪报告中关于"中资银行不良贷款的潜在规模可能更接近于其压力情景假设，不良率可能会上升10%～18%"的结论，罗毅认为这在未来一年中是不可能出现的。

　　

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