第一财经日报 汪睛波

　　去年之前还名不见经传的棉花如今引领着商品市场的“潮流趋势”。当意大利被卷入欧债危机的漩涡后，棉花的反应显然比其他商品要过激，美盘棉价周一夜间即以5美分的幅度跌停，并导致昨日中国郑商所棉花期价跳水4.47%。事实上，在“意大利门”爆发之后的24小时里，内外盘很多商品的价格跌幅都没有超过1%，远远低于同期欧美股市的跌幅。

　　今年2月份，棉花就位于首批“走熊”的商品之列，上月又遭美国农业部利空报告重创，这回欧债危机“续集”虽然是系统性风险，但对棉花这个消息面最不利的品种影响最为明显。近5个月以来，美盘ICE的棉花期价下跌了逾40%，中国郑商所的期棉也跳水35%以上，目前内外盘棉花分别处在21000元/吨和104美分/磅左右。

　　希腊、葡萄牙等字眼早让棉花“神经过敏”。2010年11月11日，希腊总理帕潘德里欧称，希腊2010年公共赤字占国内生产总值（GDP）的比例可能超过其在年初时定下的目标，希腊问题又被推上前台。正巧当时传来中国央行提高存款准备金率的消息，引发资金面收紧的忧虑。在这样的背景下，当时的美盘棉价两周内狂泻20%，而周边市场，如铜、锌等基本金属期价同期却没有太大的下跌。

　　除了对“欧债”字样的消息感到恐惧外，棉花还患有很多“并发症”。或许是它在2010年将近200%的涨幅太过疯狂，今年任何重大国际经济、政治事件、甚至自然灾害等危机都让棉价“伤不起”。今年2~5月，在日本地震海啸、全球“非美”经济体收紧、美联储量化宽松面临结束等因素的“车轮战”之下，棉花等积累了过高风险的商品遭遇资金回吐，仅三个多月时间期棉就下滑了约30%。5~6月希腊危机的久拖不决，又让国际棉价从每磅140美分左右继续跌近100美分。

　　和去年11月的情况类似，欧债问题又巧遇中国紧缩。我国上周刚刚宣布加息25个基点，6月CPI增幅又创出6.4%的新高，进一步政策紧缩几成必然。今年以来，我国已经六次上调存款准备金率，并三次加息，欧洲、印度、韩国等也分别上调利率。

　　“现在欧债问题被证明还远没有结束，主要经济体又不断加息，美农业部又继续跟进‘唱空’，棉价恐怕真的要打哪里来，回哪里去了。”一位分析师表示，国际棉价去年自每磅70多美分开始启动，最高冲至210美分以上，如今涨幅的大半已经“蒸发”。

　　以往在美国农业部发布每月作物供需报告之前，棉花等农产品价格习惯保持观望。虽然美国农业部7月12日晚间才公布7月作物供需报告，但现在意大利的问题已让棉价顾不上许多，ICE市场提前一天跳水。而在6月末公布的美国农作物种植面积报告里，棉花种植面积的预期大幅高于3月31日数据和分析师的估计。2011年该国棉花种植面积估计达1372.5万英亩，前次预估仅为1256.6万英亩，而此前市场预期也只有1326万英亩。有业内人士指出，目前的棉花已成为“题材性”做空板块，在各国资金面收紧之下，未来欧债问题的蔓延和扩散都可能作为资金向下做空的借口，天气和棉花产量等因素也会继续为棉价下跌“添油加醋”。