作者:■本报记者朱艳燕

　　

预计黄金的投资需求将会在2011年下半年保持良好增长。然而，这个上涨趋势很有可能会伴随着很大的价格波动，与此同时，黄金价格在接下来的一两个月有下降的可能，尽管任何价格回落应该都是短暂的，1450美元左右很有可能会是这段时期潜在的最低价

　　日前，由世界黄金协会委托

　　黄金矿业服务有限公司

　　(GFMS)所作的《黄金年鉴2011》中文版在北京发布。发布会由中国黄金集团公司、世界黄金协会等共同主办，上海黄金交易所和北京黄金经济研究中心协办，来自上述机构的黄金投资领域投资专家围绕近年来方兴未艾的黄金投资热进行了理性分析，并结合全球经济走势对未来黄金市场的发展趋势进行了预测。

　　全球黄金投资热情高涨

　　据本期《黄金年鉴》制作单位、英国黄金矿业服务有限公司高级金属分析师卡梅隆·亚历山大介绍，由于黄金矿产的进一步增加以及全球黄金废料回收的上升，预计2011年的黄金供应会加速增长。在需求方面，金饰主导的制造业需求今年有望增长。同时出于官方储备多元化的需要，一些国家正在增持黄金储备。而中央银行黄金协议国(CBGA)几乎停止出售黄金，所以官方净购入黄金今年有望强劲增长。今年上半年全球黄金首饰需求良好，意味着市场对高价的适应程度越来越高。但由于黄金价格有望在下半年再创新高并且波动性很大，黄金饰品下半年的增长速度有可能会减缓。

　　卡梅隆特别提醒说，虽然黄金的基本供需为黄金价格提供了有力支撑，投资需求依然是影响黄金价格的关键因素。到目前为止，机构和私人投资者对黄金的投资热情依然高涨，特别是对实物金条和金币产品的投资。由于世界主要经济体将会继续保持较低或是负的实际利率，并且投资者对主权债务问题以及世界各主要货币持怀疑态度，预计黄金的投资需求将会在2011年下半年保持良好增长。然而，这个上涨趋势很有可能会伴随着很大的价格波动，与此同时，黄金价格在接下来的一两个月有下降的可能，尽管任何价格回落应该都是短暂的，1450美元左右很有可能会是这段时期潜在的最低价。

　　卡梅隆还认为，黄金投资的更大比例将会来自亚洲个人投资者，特别是中国。这意味着投资需求在未来会变得更加坚定巩固，而且类似于2010年底到2011年初期间的投机者短期抛售黄金的行为在未来将不会对金价造成重大影响。总体来说，预测黄金价格在今年年底前将会达到1620美元的高点，而黄金的牛市至少会持续到2012年底。

　　重视黄金在投资组合中的作用

　　记者还了解到，世界黄金协会日前曾委托牛津经济研究院开展了一项研究，题为“通货膨胀和通货紧缩对黄金走势的影响”，目前该项研究报告已经完成。

　　该研究报告运用专利版牛津经济全球模型考察了黄金在一系列通胀情形下相对于其他资产的表现，同时以不同的长期经济形势为背景，逐一分析了投资组合中黄金投资的情况。

　　记者了解到，该报告得出了如下主要结论：一、在高通胀和通货紧缩时期，黄金的表现相对而言均优于其他资产；二、黄金与其他资产关联不大，所以即使实际年收益略呈负值，黄金也能对稳定长期投资组合的价值发挥积极作用；三、就英国而言，在增长率为2.25%、年通胀率2%的长期基本经济状况下，黄金在投资者投资组合中的最佳比重为5%左右。这一比例高于一般的主流投资组合，但分析并未涵盖指数连动债券、外国证券以及其他大宗商品等各类资产；四、在通胀加剧的长期情况下，黄金在有效投资组合中的最优比重也随之上升，而在增长放缓、低通胀的经济形势下，避险倾向更显著的投资者当中也会呈现这种趋势。

　　牛津经济研究院英国区常务董事JensTholstrup评论道：“由于黄金与其他金融资产之间联系不大，所以报告显示黄金能够对稳定投资组合的价值发挥重要作用，即使保守假设实际年收益略呈负值，黄金也同样能起到有益作用。”他同时还表示：“黄金也能在高通胀和金融市场动荡等极端情况下提供保护。”

　　世界黄金协会投资部董事总经理郭博思表示：“这项研究表明，一般投资者的黄金投资比重并未达到最优水平。绝大部分投资者的黄金投资比重都微乎其微，这会使资本蒙受巨大风险。”他最后强调说：“长期以来，越来越多的证据都表明对黄金持续进行策略性投资的重要性，黄金在投资组合中的有益作用应得到重新审视。”

　　五大因素力挺黄金牛势

　　中国黄金协会副会长张炳南在接受记者采访时表示，黄金不仅是商品，也是金融品，同时它也是政治品，它是世界各个大国进行政治、经济金融交流的一个工具，所以真正决定黄金价格走势的是商品金融和政治三重博弈的结果。黄金价格上涨的背后因素众多，其中大概有五个因素最为关键：第一，货币的贬值，从2001年开始这个因素一直在起作用，2005年以前是单一美元兑黄金的贬值，2005年以后是所有货币都加入兑黄金贬值的行列。第二，从2003年开始全球大宗商品价格的上涨，对于黄金价格有一个顶推作用，比如石油、铜、棉花、铝的价格涨了，你也要允许黄金涨一涨。第三，从2005年开始，全球对黄金的需求高涨，导致大量资金进入黄金市场。第四，全球的次贷危机和金融风暴，实际上是一个个债务链不断破灭的过程，它告诉人们一个道理，只要是负债的资产，不管欠债的是个人、机构和还是政府，都可能还不上钱。人们就会去寻找不负债的资产，于是黄金重新进入人们的视野，只要全球债务危机不解决，黄金的牛市就很难结束。第五，从2011年开始，全球货币体系重建又被提上日程，因为必须要改变全球现在单一依靠美元货币体系这样的一个体制，那就一定要在全球货币体系中加入别的元素，有人就提出应该加入黄金，现在黄金在全球的总金融资产里所占的比重太小了，仅为1%。要想提高它的比例，一是大量的黄金挖出来，这是不可能的，还有就是现有的黄金升值。这五个因素已经推动了黄金10年的牛市，最近两年真正影响金价的主要因素还是全球债务危机和货币体系重建的呼声日甚。如果这五个原因转变了，黄金的牛市就结束了，但是到目前为止，我们还没有看到什么改变。

　　黄金投资时代远未终结

　　世界黄金协会远东董事总经理郑良豪分析说，2004年到2005年黄金价格的增长是首饰需求带动的，它是财富累计的结果，是整个GDP的带动。2005年到现在，金价暴涨是投资需求的带动，无论是个人投资者还是政府投资者，都重新发现了黄金作为他们资产配置的重要工具作用。郑良豪说：“这几年关注黄金投资的人越来越多。因为黄金市场相对很小，多一些人来参与这个市场，就会物以稀为贵，价格自然也就下不来。这是供求关系决定的。跟去市场买菜一样，每个人都要买好品质的菜，当然好品质的菜贵一点儿，才能让没能力的人买不到。”

　　香港金银业贸易场永远名誉会长冯志坚表示，现在世界各国的货币发行得越来越厉害，这个量化宽松政策已经成为停不了的音乐，在这种情况下，投资者心里面要盘算自己腰包里的钞票每天究竟贬值多少，黄金作为商品当然会有涨有跌，但黄金的供应是没办法快速提高的，在这种情况下，黄金市场的总趋势还是要往上走的。

　　因此，专家们一致认为，黄金的投资时代还远未终结，希望资产保值增值的投资者，应该考虑在自己的投资组合中加入一定比例的黄金，至于是投资金饰、金条还是纸黄金，则可以根据个人的偏好。从交易成本来说，香港交易市场的成本比内地要低，但是投资者必须考虑自己是否有能力进入。

　　

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