■ 宏观大势

　尽管各种新通胀因素魅影浮现，但没有必要过分担忧。更值得警惕的是，如果美国推出QE3，国际大宗商品价格将会立竿见影地“飞”起来，国内将面临输入性通胀。

　在猪肉价格上涨带动CPI创出三年来新高6.4%的同时，市场上又传来食用油、奶粉、运动服、月饼等一些消费品酝酿涨价的消息，“猪”之外的新涨价因素似乎开始蓄势待发。

　的确，6月份CPI的分项数据中，最出人意料的就是猪肉实现了57.1%的同比涨幅。当前猪肉价格上涨对通胀预期的强烈传导，除了3年一度的“猪周期”因素导致供应端使得生猪存栏量减少之外，还有去年秋季的疫情泛滥、以及今年的“瘦肉精”等偶发因素。遗憾的是，无论是商务部还是农业部的监测数据都显示，目前猪肉等食品价格仍未止涨。

　本轮通胀，因劳动力、资源等成本推动型的特征非常显著，这也引发八大类商品价格从3月份开始“全面开花”式的上涨。与大起大落的食品价格相比，在CPI中占比超过2/3的非食品价格的波动相对稳定，实际承担着“通胀稳定器”的角色。

　值得重视的是，6月份非食品价格环比已实现零增长，这是否意味着成本矛盾有所缓解，抑或被需求、货币等其他因素所对冲？笔者更倾向认为是后者。无论如何，而相比于食品价格的不断上涨，非食品价格由环比持续上涨转变为平稳，将在实际上对稳定通胀产生积极的影响。实际上，PPI细项指标更是显示出，各生活资料的出厂价格环比涨幅不断缩小，生产资料价格更是实现了环比负增长，这势必将对后期通胀企稳、回落产生积极的效应。

　事实上，针对通胀，中国政府已形成了一套相对成熟的管控手段：市场调节为主，行政管控为辅；以财政为优先手段，以货币收缩为基础；并通常按照“发展生产→市场调节→财政补贴→货币收缩→限价”的路径运行。从去年底至今，决策层的一系列高频紧缩货币政策出台，防通胀的货币基础已相对扎实，货币供应量增速连续一年多下滑。而当前，管理层更多的运用起财政政策来治理通胀，或许说明未来货币政策将不再是防通胀主要手段。

　例如，日前国务院常务会议明确表态将投资25亿促进生猪生产，预示着财政加力很可能是未来较长时期内防通胀更主要的着力点。再比如，6月份，五部委也开始联手整顿路桥收费问题，等等，这些都有利于改善流通领域的成本消耗，从源头上削减成本性压力。

　总的来说，尽管通胀创下近三年来最高位，各种新通胀因素魅影浮现，但笔者仍然认为没有必要过分担忧。事实上更值得警惕的是，当前经济领域的看点并不在国内，各种风险正在欧洲、美国积聚———如果美国真的推出QE3（第三次量化宽松），国际大宗商品价格将会立竿见影地“飞”起来，那么即使国内通胀不会立马随之飙升、至少也会迅速蔓延至通胀预期方面。届时中国防通胀“两难”会更加显著。

　□王莹（上海 学者）