■ 玩转分级基金（一）

　6月20日至7月15日，20个交易日上证指数上涨7.59%；而信诚500B单位净值增长14.46%，二级市场交易价格更是飙升25.98%。

　市场上涨时，杠杆份额可以抢反弹；市场下跌时，类固定收益份额则成了避风港。分级基金同时具备两种份额，依据市场变化充当不同角色，可以通过一只基金构建不同投资方式的“攻守兼备”组合。

　目前市场上，一般一个基金有三种不同风格的份额设置。以信诚中证500指数分级基金为例，该基金分为场外和场内两类份额，其中，场外份额是一只指数型基金，场内份额按照4∶6比例，分成信诚500 A与信诚500 B。A份额具有低风险稳健收益的特点，约定收益率为“1年期同期银行定期存款利率（税后）+3.2%”；B份额存在最高杠杆3.82倍回报的收益预期。

　分级基金的杠杆份额之所以能在市场反弹时表现优于其他基金，是因为产品设置中加入了高杠杆。相当于B份额向A份额融资，B融资的成本就是向A支付固定的利息，获得的是融资后带来的杠杆效应。而A通过借钱给B获得约定的利息收入。按照基金契约，A的收益会得到优先保障，具有约定净值收益。所以其净值增长并不受市场涨跌影响。

　对于投资者来说，分级基金的A、B份额就像“双色火锅”一样，A份额是清汤，味道虽然淡，但是具有低风险稳健收益的特点，可满足追求稳定回报的投资者需求；而B份额就是红色锅底，杠杆收益特征适合风险偏好程度较高、追求超额回报的投资者；而分级基金的母基金份额，则像一个即喝清汤也吃辣的投资者，旨在追求市场平均收益。

　在市场下跌或者上涨的时候，都保证可以吃到“肉”。信诚基金 李志军