据《中国证券报》报道，今年以来，市场似乎形成了“政策顶、估值底”格局。不少分析人士认为，市场目前17倍左右的市盈率（TTM法）已经低于2005年大牛市启动前水准，和2008年底部相当，能够成为支撑大盘的坚实基础。不过，如果从市盈率历史演变、估值的结构性特征以及周期性对市盈率的影响这三个角度来观察，那么当前的“估值底”可能也存在着一些不确定性。A股市场整体估值水平和欧美等成熟市场相比一直偏高，这一方面由于中国经济高速增长，另一方面缘于历史上整体A股规模较小，炒作氛围浓重。选取流通市值/存款余额为例，2001年6月流通市值1.88万亿，存款余额13.5万亿，A股流动市值/存款余额为13.95%，这一比值在2005年11月更是降低至3.54%，只要发生小规模的储蓄搬家，即会引发A股趋势性行情；而伴随A股全流通以及不断扩容，至2011年6月，流通市值达到20.08万亿，同期存款余额78.64万亿，这一比值则达到25.54%。

　　由于市场本身的估值下限处于逐渐下行过程中，因此参考历史底部估值来确定未来行情的推断也就存在局限性。从最近一年情况看，场外资金入场寥寥，完全靠场内资金的腾挪，这种局面只有当市场估值足以吸引外围资金入场才能得到改观，这也客观制约了中期市场的上行。