孟斯硕

　　汇丰版PMI指数7月跌至49.3%

　　根据中国物流与采购联合会公布的数据，7月份PMI为50.7%，环比回落仅0.2个百分点。

　　虽然7月份PMI连续4个月回落，创2009年3月以来的新低，但是7月份的数据仍好于此前的市场预期。此前，多名市场人士预计7月PMI指数将降至50%以下。

　　分析人士认为，虽然PMI指数连续下行，但是降幅在收窄且仍在景气区间，说明经济在年内出现硬着陆的可能性较小，四季度经济或回升。

　　降幅小于预期

　　PMI指数是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%，反映制造业经济扩张；反之，则反映制造业经济衰退。

　　PMI指数从去年11月58.5%的高点开始下滑，除今年3月份短暂回升以外，今年PMI指数持续小幅回落。

　　针对7月份制造业采购经理人调查情况，国务院发展研究中心研究员张立群分析认为：“PMI指数已经连续4个月下降，预示我国经济仍然处于回调过程。”

　　从各分项指数来看，生产指数、产成品库存指数在7月降幅明显，降幅超过1个百分点；新订单指数、积压订单指数、采购量指数、进口指数等均略有上升。

　　“分项指数出现分化，一方面是代表现在生产情况的生产指数在下滑，另一方面，新订单指数、采购量指数等代表未来需求的指数在上涨，说明分项指数前期的回落已经接近尾声。”交行金研中心高级宏观分析师唐建伟告诉《第一财经日报》。

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚昨日也发布报告指出，中国的PMI指数存在明显的季节性和周期性，从历史表现来看，7月PMI值往往是年中最低，此后的8月PMI值往往会出现明显的反弹。

　　值得注意的是，7月份产成品库存指数为49.2%，比上月回落1.8个百分点，显示出企业库存压力减轻，同时也会引发补库需求，为经济增长加注动力。

　　但是汇丰版PMI指数并没有这么乐观。昨日汇丰(HSBC)发布的中国7月制造业采购经理人指数(PMI)终值为49.3%，一年来首度跌破荣枯分水岭，并创28个月新低。

　　汇丰版PMI指数较官方PMI指数，更关注制造业中的中小企业，这一数据的差距也说明，制造业中，中小企业可能面临着更为严峻的生存环境。

　　争论物价拐点

　　根据中国物流与采购联合会公布的数据，7月份购进价格指数为56.3%，比上月回落0.4个百分点。

　　从结构上看，该指数主要高在原材料与能源、生活消费品领域。这两大领域商品价格影响因素复杂，价格下降迟滞性较大。“本月购进价格指数回落减缓，反映出当前我国通胀压力依然沉重。”中国物流与采购联合会判断。

　　唐建伟对物价的走势判断更为乐观，他认为四季度物价会逐渐回落到4%的水平。“一是货币政策的效果将逐渐显现；二是前期涨幅较大的食品，如猪肉价格等，也将会逐渐下行；三是购进价格指数在回落。”

　　而对物价走势判断的分歧，也使得市场对未来货币政策走势的判断出现分歧。

　　“二季度的经济数据明显好于预期，7月份的PMI数据也比较乐观，说明经济逐渐企稳。下半年物价上涨的压力也会减轻，这会使得货币政策有所放松。”唐建伟分析。

　　“下一步的调控政策必须谨慎为之，宏观政策需要有一定的差异化。例如，货币政策要适度向中小企业倾斜，缓解中小企业融资难的状况，保持其正常经营的进行。”中国企业联合会研究部副主任胡迟告诉本报。