多数券商认为7月PMI预示经济企稳回升

　　多数券商还认为，通胀即将见顶，但中小企业的形势仍较严峻

　　【财新网】(记者 黄晨)8月1日(周一)，中国物流与采购联合会(CFLP)公布的7月中国制造业采购经理指数(PMI)降至50.7，创29个月新低。同期汇丰银行(HSBC)公布的剔除季节因素后的7 月制造业PMI初值为48.9%，较6月回落1.2%，为2009年4月以来的低点。

　　对7月PMI进行分析时，多家券商给出了相对乐观的预计，认为经济已有触底反弹迹象，需求回暖，通胀即将见顶，但中小企业的形势仍较严峻。

　　以下为各家券商的观点摘要：

　　平安证券：PMI下行空间有限，8月企稳回升的可能性较大

　　(1)7月为传统制造业淡季，除2009年之外，PMI在各年的7月均为环比回落，今年7月环比下滑显著低于往期平均水平；

　　(2)未来数月，在通胀压力一定程度缓和的情况下，信贷政策出现小幅度、放松性调整的可能性增加；

　　(3)新订单指数反季节回升 经济企稳可能性较大；

　　(4)20个行业指数10升10降，行业整体景气程度高于上月，表明整体行业景气程度有所回升。

　　海通证券：经济或触底反弹

　　(1)生产指数的下降反映了高耗能产业特别是粗钢产量出现环比下降， 预计7月份的工业增加值增速会回落至14%左右；

　　(2)新订单指数触底反弹，反映出当前的经济增长态势平稳，经济未有进一步下行的迹象，反而暗含触底反弹的苗头；

　　(3)购进价格指数继续回落，输入性通胀压力趋缓。

　　宏源证券：PMI小幅下降，需求回暖驱散悲观

　　(1)每年的7月PMI的数值会出现一个季节性的下降，因此如果进行了季节调整后，小幅的回落其实意味着PMI的回升，即制造业的形势其实正在转好。这一好于预期的数据表明了经济企稳的迹象，对目前经济形势不必过分悲观；

　　(2)由于汇丰PMI的样本以中小企业为主，这可能意味着在当下的经济形势下，由于信贷优势、投资机会等优势，大中型企业可能要比中小企业的处境要好一些；

　　(3)下游需求回暖将给予经济上行一定的动力，企业主动性的去库存在稳步进行中；

　　(4)由于PMI采购价格对于PPI的领先指标作用，我们预计PPI环比很可能会出现进一步的下降，工业价格会逐渐变得可控。

　　中信证券：回稳在即

　　(1)需求提升促使PMI指数回落放缓，经济增长需求动力有所提升，经济回稳在即；

　　(2)购进价格指数回落反映通胀压力继续减弱，预计7月份CPI6.5%，PPI7.3%，工业增加值同比14.5%左右；

　　(3)预计食品、饮料、烟草、通信设备计算机及其他电子设备制造业、电气机械及器材制造业、交通运输设备等消费品和装备行业需求增长相对较好。

　　银河证券：库存压力已在消退

　　(1)结合宏观的预测，7月开始CPI同比也将进入下行通道，“控通胀”的压力暂时将会得到缓解，PMI持续创新低，工业制品终端需求仍就低迷，也反映了当前经济增速尚未企稳，经济下行风险仍在。在此背景下，三季度中下旬经济有望在补库存以及财政政策结构性放松的推动下迎来向上的拐点；

　　(2)汇丰PMI终值49.3虽然较21日公布的初值略有上升，但仍然低于临界值50，反映出中小制造业收缩的严峻形势。

　　光大证券：经济景气自低位全面回升

　　(1)7 月PMI指数绝对水平仍然处于低位，显示经济增长的动能并不强劲。但季调PMI已经连续四月环比小幅上涨，表明不用对经济增长的下滑太过担心。紧缩货币政策无疑还会延续一段时间，而经济还会在紧缩政策调控下低位运行；

　　(2)输入性通胀压力有所抬头，由于购进价格指数与PPI环比相关性很高，预计未来PPI环比增速不会太快下滑，加之去年7月PPI环比大幅下降，留下了较低的基数，今年7月PPI同比可能再创年内新高。

　　中信建投：通胀见顶

　　(1)根据季调及季调趋势项以及趋势项环比，我们判断PMI已开始见底，工业生产将逐渐恢复；

　　(2)预计通胀在7月见顶，从8月开始直到在2012年一季度，我们将能看到通胀的适度回落。