7月份CPI数据下周二公布 10日左右为加息窗口

　　国家统计局将于8月9日发布7月份消费者价格指数(CPI)和工业生产者价格指数(PPI)等重要经济数据。多位分析人士预测，翘尾因素仍处于高位，预计7月CPI增幅将接近6月份的6.4%，甚至不排除再创新高的可能。新华分析师表示，目前8月份加息预期升温，10日左右为重要时间窗口，如果过了该时点，则基本可以判断本轮加息周期将结束

　　 猪肉和蔬菜价格回落翘尾因素仍处高位

　　由于国家采取一系列扶持生猪生产的措施，近来全国生猪及猪肉价格出现小幅回落。商务部监测数据显示，盛夏时节，蔬菜生长周期缩短，上市量增加，7月下旬，蔬菜价格下降很快，部分应季蔬菜降幅甚至超过10%。

　　银河证券首席经济学家潘向东认为，7月份翘尾依然处于高位，但主要是新涨价因素比上个月略低，预计7月份CPI同比增幅将回落至6.2%左右。

　　但值得注意的是，其他食品价格有所上升。根据监测数据，7月份粮食、水产品、鸡蛋等农副产品价格仍小幅上涨。有分析表示，7月份食品价格总体水平仍会较上月上涨，CPI增幅也有创新高的可能性。

　　中信证券首席宏观经济学家诸建芳表示，预计7月食品价格环比上涨1.5%左右，CPI同比涨幅将再创新高，达到6.5%。而申银万国更预测，7月CPI同比涨幅将达6.7%。

　　但据新华分析师测算，7月份翘尾因素约为3.24%。综合商务部、农业部数据，7月食用农产品同比低于6月预计7月CPI食品环比涨幅将在0.7%-0.9%附近在非食品价格方面，历史数据显示，1995年至2010年，除2003年外，历年7月非食品环比均高于6月，平均约高0.2个百分点预计7月非食品环比涨幅很可能在0.2%附近

　　鉴于此，新华分析师预计7月CPI同比增速在6.2%-6.4%附近，最可能值为6.3%

　　尽管各方对数据预测存在分歧，但7月CPI仍将在高位运行，通胀形势仍然严峻，控通胀仍是当前宏观经济首要任务。

　　 8月加息成共识数据发布前后或为窗口

　　在7月31日至8月1日召开的中国人民银行分支行行长二季度座谈会上，央行进一步强调，下半年要严防物价反弹，货币政策将不会松动。

　　有机构认为，会议上央行指出的"综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，保持合理的社会融资规模和节奏"，与一季度会议上的表态在次序上有明显不同，这可能反映出央行认为当前数量型工具使用空间有限，未来为了继续稳定物价总水平，价格型工具可能会发挥更大的作用。

　　随着多家机构预测7月份CPI同比涨幅仍可能处于高位，市场对8月份可能继续加息的预期正在增强。

　　巴曙松表示，如果三季度3个月的CPI同比涨幅都在5%以上，应该有一到两次加息。一方面，物价涨幅仍然处于高位，加息有利于抑制通胀的预期；同时，由于市场上真实的资金利率水平有明显上升，加息只是矫正负利率，缩小和市场融资利率差距的政策动作，对实体经济的冲击有限。

　　鲁政委表示，考虑到目前防通胀仍然是首要任务，而目前物价形势的发展也意味着全年CPI控制在5%以内的任务会相当艰巨，因此，预计8月份将会继续加息，但年内每月一提的存款准备金率或不会提高。

　　新华分析师则表示，由于进入下半年后翘尾因素将显著减弱，加之新涨价因素的变动有平稳趋势，预计7月以后CPI将逐步回落，全年涨幅仍有可能控制在5%以内目前M2增速已回落至合理区间，鉴于此，维持此前加息放缓的判断，下半年至多或有一次加息机会

　　考虑到价格工具调整的前瞻性，央行在通胀下行区间加息并不常见(本世纪仅在2004年10月出现过一次)观察上一轮调控情况可以发现，CPI在2008年2月达到峰值8.7%，而在2007年12月，央行即已经基本结束了加息的进程目前8月份加息预期升温，判断8月10日左右为重要时间窗口，如果过了该时点，则基本可以判断本轮加息周期将结束。

　　（责任编辑：佟胜良）

　　8月存款准备金率难再调

　　2日，央行在公开市场发行了10亿元1年期央票。继上周之后，1年期央票再次维持10亿元规模的"象征性发行"状态。与此同时，正回购操作也继续暂停。分析人士表示，1年期央票发行利率的走稳和正回购的继续暂停，再度显示了央行安抚市场的意图，预计短期内公开市场操作有望继续保持地量格局。

　　在公开市场近期持续地量操作的背景下，有关准备金率手段近期再度动用的可能，正逐渐成为当前市场关注焦点。对此，此间多数分析观点认为，8月份准备金率再次动用的可能性并不大。

　　有分析师表示，中短期内央行进一步加强数量紧缩的可能性并不大，预计8月份准备金率手段将不会被再次动用。准备金率政策手段主要是针对额外资金的回收，但目前内部市场资金面依然处于偏紧状态，8月份公开市场到期资金量也较低。同时，目前外部的流动性压力也没有前期那么大，因此货币当局在8月份的数量调控空间将不会太大。此外，该市场人士还强调，虽然8月份市场资金面将有望较7月份有所改善，但整体仍将继续处于相对偏紧的状态。

　　南京银行分析认为，7月公开市场操作已经有所变化，央行在7月18日之后主动减轻了资金回笼的力度，在此背景下，央行货币政策着力点有望从数量转到价格。而对于资金面的判断， 8月资金面有望得到缓解，但紧平衡的局面有望持续。

　　不过，对于准备金率手段在8月是否会再次复出，也有市场人士持不同的观点。国泰君安债券交易员胡达表示，8月份提准的可能性依然不能完全排除。在央票发行始终难以放量的情况下，公开市场仅依靠正回购的"滚动"，力度可能还不足够。2日隔夜回购利率已跌破3%关口，市场资金面紧张状况可能会逐步缓解。

　　发改委:经济不会“二次探底”

　　国家发展和改革委员会副秘书长、新闻发言人李朴民8月2日在接受媒体采访时表示，下半年我国宏观政策取向更加注重有针对性地解决经济运行中的突出矛盾和问题，尤其是要坚决抑制价格过快上涨，保持物价总水平基本稳定；坚持房地产调控政策不动摇，遏制住房价格过快上涨；改善企业特别是小企业发展环境、缓解企业经营困难。

　　李朴民认为，上半年，我国经济增速仍处在平稳较快区间，没有出现大幅下滑，属于稳中趋缓。经济增速适度回落，是宏观政策发挥作用、主动调控的结果，符合宏观调控的预期方向，有利于改善市场供求关系，有利于减轻物价上涨压力，有利于缓解资源环境的瓶颈制约，也有利于各方面把工作着力点放在调结构、转方式、保民生上。

　　李朴民说:“只要我们贯彻好中央的决策部署，落实好中央确定的政策措施，就能够保持经济社会发展的良好态势，经济增长不会出现大的起伏，更不会出现所谓的‘二次探底’。”

　　（责任编辑：佟胜良）