*ST广夏重整博弈进行时 重组方山东丰源再现

　　21世纪经济报道 王冠

　　核心提示：重整方案史无前例地遭遇债权人出资人双否后，围绕着*ST广夏重整的各方博弈正在进行中。

　　在重整方案史无前例地遭遇债权人、出资人双否之后，围绕着*ST广夏（000557.SZ）重整的各方博弈正在进行当中。

　　“我们正和债权人一起，接触新重组方。”8月3日，*ST广夏的一位李姓出资人对记者说。7月30日，部分出资人召开了一次会议，会上专门聘请了律师，表示将寻找新重组方。

　　“目前已接触两家，主要是在和山东丰源谈。”前述出资人对记者说。而山东丰源，也是此前*ST广夏第一大债权人北京九知行管理咨询有限公司（以下简称九知行）力推的重组方。

　　一边是鲜见的出资人、债权人携手寻觅新重组方。而另一边，管理人方面似乎更为倾向于推进强裁。

　　“现在只有两条路，破产或者强裁。虽然出资人会议没有通过，但是比例非常接近。法院如果判决强裁也不是没有法律依据。”*ST广夏管理人成员郑志斌对记者表示。

　　根据破产法第八十七条的规定，重整方案被否决之后，管理人可以申请法院批准重整计划草案。如果法院认为重整方案符合法律规定，将在收到申请的三十日内裁定批准。如果未获得批准，将终止重整程序，并宣告债务人破产。

　　据了解，目前管理人还尚未向法院提交批准重整计划的申请，但留给各方时间已不多。

　　山东丰源再现身

　　“目前已收集到500多份委托书，总持股数大概在1500万股”，8月3日，*ST广夏出资人代表李先生对记者说。“我们质疑管理人的合法性，管理人提出重整方案是严重损害股东的利益，正在自己寻找新的重组方。”

　　前述部分出资人召开的会议已聘请了广东圣天平律师事务所律师叶岚、杨星作为法律顾问，提出将与债权人共同协商出一套新破产重整方案。

　　“出资人和债权人按说应该是利益对立方，”一位业内人士说，“像*ST广夏这样出资人和债权人一起反对管理人自行寻找重组方的案例还很少见。”

　　“目前大家谈得很理想。对方给的条件要优于宁东铁路。”出资人代表李先生说。而他所指的新重组方主要是位于山东的丰源煤电股份有限公司（以下简称山东丰源）。

　　事实上，对于*ST广夏来说，山东丰源并不陌生。早在2010年，就有传言山东丰源将借壳*ST广夏。而山东丰源也正是此前*ST广夏第一大债权人九知行力荐的重组方。

　　据了解，此前丰源和九知行之间的谈判也已进行颇为深入。“当地政府希望由宁夏企业接盘，当时否决了山东丰源方案。”九知行方面表示。

　　公开资料显示，山东丰源的前身山东丰源煤炭有限公司成立于1984年，在2001年整体变更为山东丰源煤电股份有限公司，主营业务为煤电，同时还有水泥、生物制药、生物造纸等业务板块，目前公司资产56亿，员工7000多人。

　　“2010年净利润是3.4亿，高于宁东铁路。”九知行的负责人对记者说。

　　除此之外， “对方承诺不需要股东让渡股权，未来将通过增发实现重组。”出资人代表李先生对记者说。“增发价格也会尽量保证股东的权益。”

　　此前的重整方案中，重组方宁东铁路给出的方案是，*ST广夏第一大股东浙江长金实业有限公司让渡70%所持股份。其余股东持股数量在50万股以上的部分让渡18%，50万股以下（含50万股）的部分让渡12%。如此计算，中小股股东的平均让渡比例为14.6%。全体股东共计让渡约1亿股。

　　为获得股权对价，宁东铁路承诺将为*ST广夏重整提供3.2亿元的资金支持，并将通过定向增发等方式向*ST广夏注入净资产不低于40亿元，且具有良好盈利能力的优质资产。

　　此前，出资人方面曾对宁东铁路是否能够撑起银广夏48亿市值的盘子表示怀疑。

　　公开资料显示，宁东铁路2010年的利润为2.02亿元。目前*ST广夏总股本6.8亿股。宁东铁路承诺将通过定向增发等方式向银广夏注入净资产不低于人民币40亿元的资产。

　　*ST广夏停牌前20个交易日的均价在6元左右，假定以5元作为增发价，40亿的资产合计要增发8亿股本，总股本将达到约15亿股。而每股收益将摊薄到约0.13元，即便以20倍的市盈率计算，股价也仅为2.67元左右。

　　“如果由宁东铁路来重组银广夏，我们所持市值基本上就是腰斩。”一位乔姓股东对记者说。

　　管理人力推强裁

　　然而，ST广夏管理人似乎更倾向于强裁。

　　“表决结束之后，管理人没有再和我们有过联系。”出资人代表李先生说。

　　“程序已走完，按照法律已没有再进一步沟通的程序。”8月3日，管理人成员郑志斌对记者说。

　　“银广夏走到现在，从法律上说只有两种情况，强裁或者破产。”郑志斌对记者说。

　　管理人的另一个成员游念东此前也曾在媒体上公开表示“同意票过了64%，如果法院通过重整方案，也是有理由的。”

　　“如果按投出反对票的人数来计算，参与投票的出资人中有85%以上都是投了反对票。”出资人代表李先生说。

　　“最后的结果，就要看法院的态度了。”郑志斌说。

　　据郑志斌介绍，目前管理人还没有向法院申请批准重整计划草案。“提出申请之后会发公告。”

　　事实上，摆在银川市中级人民法院面前的这道题目颇为棘手。此前，A股市场上还没有一例重整方案遭遇出资人否决的情况。

　　“法院如果要执行强裁是违背出资人意愿的，而且方案也要报到最高人民法院批准。”上述李姓出资人说。

　　除了管理人、债权人、出资人实质性动作的较量之外，围绕着*ST广夏命运，一些外围博弈也在进行。近几日以来，*ST广夏的股吧中赞成方案和不赞成方案的帖子分为明显对立的两派。而赞成方案的帖子数量明显偏多。

　　而记者也在股吧里发现一个奇怪的现象，很多支持方案的帖子回复数量远远大于点击数量。“现在有技术可以实现自动回复。”一位IT界人士对记者说。