国际资金流动逐渐成为影响A股重要因素

作者: ■本报记者李涛

　　“本周全球经济都在玩蹦极，挑战正常思维的神经：美国玩债务上限，欲破不破；欧洲玩救助博弈，该崩不崩；中国玩数据迷局，PMI下破50，CPI高高在上；这是狩猎野蛮交易者们的盛宴，却是小心刻苦积攒铜板者的炼狱。”兴业银行经济学家鲁政委在自己的微博(http://weibo.com)上这样写到。

　　今年以来，国际国内金融市场风云变幻、扑朔迷离。利率、汇率和商品市场时刻牵动着国际资本市场的神经。随着A股市场与国际市场的联动性日益加强，出于追逐收益和平衡风险的国际资金流动正逐渐成为影响A股市场走势的重要因素。

　　纽银基金公司资深量化分析师倪海达认为，国际资金在大类资产和国家之间的流动反映了市场的风险偏好。当市场预期经济向好时，风险偏好上升，资金就从成熟市场流入新兴市场，从债市流入股市和商品市场；若市场预期经济将放缓，风险偏好下降，资金就会从新兴市场流回成熟市场，从股市和商品市场流回债市。同样，在外汇市场上的表现也是如此。当一国的经济疲软，货币预期贬值时，国际资金就会流出，流向升值预期的国家。

　　而在工银瑞信固定收益部总监杜海涛看来，截至2010年，过去20年美国和日本的投资经验是债券回报高于股票。美国标普500指数回报年均7%，而美国信用债券的回报也能达到7%以上。全球投资市场中，债券投资与股票投资收益之间的差距在逐渐缩小。过去5-10年，环球新兴市场债券及亚洲高息债券等信用债能带来年均8%-12%的回报。

　　“投资并不要求我们能够透过时间迷雾去看到遥远的未来，而需要提前多数人半步看到市场的趋势并布局。随着我们经济增长逻辑的转变，我们的资产配置思路也到了需要重新考虑的时候了。”杜海涛说。

　　可以看到，国内外金融市场经过多年的发展，已经形成了一些非常有效的投资策略，比如众所周知的价值投资策略、成长投资策略、主题投资策略、指数投资策略等，但总体而言，这些投资策略总是在某一阶段表现出色，在某些阶段可能会表现平庸。“而定量投资方法以科学性和系统性著称，将在严格的纪律化模型制约下，紧密跟踪策略，使运作风险最小化，并力争取得较高收益。尤其在现阶段。”诺安基金金融工程部总监王永宏认为，市场有自己的运行规律，谁能把握这一规律就能赚到钱。