老郑说汇：低迷经济助长避险情绪 汇市干预卷土重来

　　每经记者 郑步春

　　 本周市场焦点为美国经济趋弱及部分国家汇市干预行为，另外，主流国家利率会议也颇受关注。相对而言，美国情况更受关注。一周来，美国已公布了太多弱势经济指标，而本周五将公布最重要的7月非农就业数据，预计该指标届时或起临门一脚作用。若数据不景气，则美元易呈弱势，因这种情况下QE3将迫在眉睫，是为美元较大利空。

　　QE3预期强化

　　 美国债务上限麻烦消除后，又有新麻烦。从上周五起，美国接连数天均公布差劲的经济指标。周三和周四公布的数据相对好些，但也不明显，总体仍弱。因此，只要周五公布的上月非农就业人数数据仍显利空，则美国经济下滑将进一步确定，这种情况下美元或难维持升势。

　　 当美国经济趋弱时，已搁置的QE3想法自然而然将重新摆上台面，这或成为美国未来的重要政策选择。如果QE3得以实施，不排除全球投资者对美元信心丧失殆尽，市场中美元多头的一些残存的指望也可能就此消失，所以美元几乎肯定会受冲击，除非欧债危机失控。

　　 除此之外，美国主权信用评级被调降的风险也被炒作，只不过该风险暂不太明确，因美国主导的评级公司在债务上限达成后忽由原先的严厉变得宽容。

　　 评级公司前后矛盾举动其实也容易理解，在债信协议未达成前，客观上也需要向政客们“施压”，所以“严”一些可以理解。现在既然目的已达到，“松”一些也无妨。

　　 要对于QE3风险，投资者基本上可忽视美主权信用被调降的风险，这是因为即使美国评级被下调，其他国家债信多半也会跟着被下调，因届时不少国家的资产质量必被拖累，实体经济也必受连累。

　　 简而言之，就汇市操作而言，投资者可将多数精力放在研判QE3上，这才是重中之重。

　　汇率干预重新抬头

　　 美、日、部分欧洲国家的疲弱经济情况已波及瑞士，瑞士央行周三意外减息，将三个月Libor目标利率由0.25%降至零。瑞士央行此举兼有刺激经济和压制本币过度升值目的，重点应在于后者，而这一点在周四更加明确，因周四日本传来更惊人消息———日本再度干预汇市。

　　 周四上午，日本即出手干预汇市。中午日本央行利率会议提前结束并宣布扩大资产购买规模，该规模由原先的10万亿日元增至15万亿日元。日元周四狂涨，截至昨晚21：25，日元升值2.88%。

　　 美国经济指标差劲及欧债危机等因素均引发避险情绪提升，日元、瑞郎、黄金近期凶猛上涨完全表现出这种情结。

　　 日本多年来没干预过汇率，但今年来已两度出手，上次因地震出手还情有可原，但这次干预可能就显得有点过分了，所以市场这才作出过激反应。

　　欧英央行维持利率不变

　　 昨晚19：45，欧央行宣布维持利率于1.50%不变，另外稍早一些，英央行亦维持利率于0.5%不变。在全球经济不景气及瑞士央行刚减息背景下，市场对这两家央行短期内加息预期丧失殆尽，所以利率结果无人关注，市场更为关注会后言论。

　　 欧央行行长特里谢在其后的新闻会上话照例很多，但重点只有两句，前一句是：通胀前景仍面临上行风险。后一句是：经济增长下行风险可能已加剧。

　　 这样的表述使投资者有理由预测欧央行至少将搁置加息，因前一句只是常用话，而后一句很少听他这么说过，所有更有信号意义。欧元在利率结果出来前已在跌，特里谢发言更使欧元大跌1.19%，但其后稳住。甚至已有分析师认为加息周期已尽，法国巴黎银行分析师KenWattret表示，经济不是温和增长，而是濒临衰退。他称，现在的疑问已变成：欧央行到底是暂停升息，还是此轮紧缩周期已结束？”