数据未明朗 市场暂观望

　　广文视角

　　本轮市场反弹的理据不在于宏观基本面有很好的支持，而在于CPI由高降低、市场预期政策转好或有所放松所至。对于股市来说，资金全面紧张局面在一定程度上预示着风险。因为只有资金全面紧张甚至恐慌，才能触发政策出现超预期放松，这种预期是支撑股市最主要力量。从近期情况来看，这种放松预期实现的可能性已不太大，市场有可能因预期没有实现而失去支撑，或将导致新的分歧产生。

　　近期，以基金为代表的机构投资者在4月份的集中减仓后，在6月-7月的反弹行情中，出现明显的仓位回补，整体仓位有较大回升。在过去的一个多月中，股票型基金的增持行为给市场带来了一定的反弹。但是，目前基金的整体仓位仍处于相对稳定状态，而股票型基金今年以来的波动太大，在其仓位快速上升后，不排除有再次减持可能。

　　从近期的通胀形势来看，短期内通胀居于高位的可能性仍然较大。由于食品价格继续出现反季节上涨，预计7月和8月的CPI将可能不会出现较明显的回落。在当前通胀压力仍然较高的前提下，中央已再次在近期召开的中央政治局会议上确认控通胀仍是今年政策的首要目标。而如果要成功控制通胀，预计货币政策仍将维持偏紧。且由于刚公布的GDP保持高速增长，证明紧缩的货币政策并未对经济增长构成严重影响，因此货币政策更加不太可能会放松。随着三季度猪肉供给缓解，以及翘尾因素逐步下降，预计通胀在8月后见高回落的可能性较大。（广州证券 张广文）