基金定投遭遇尴尬：懒人要不要择时

　　陈晶泽

　　“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。”因为这么一句华尔街名言，基金定投因均摊成本、分散风险的特点一度被国内基金公司所热推。

　　所谓定期定投基金，是指在固定的时间（如每月8日）以固定的金额（如1万元）投资到指定的开放式基金，类似于银行的零存整取方式。根据一定的模型，如果采取分批买入法，就克服了只选择一个时点进行买进和沽出的缺陷，可以均衡成本，使自己在投资中立于不败之地。以上原理是目前多数基金公司在宣传时都会重点介绍的卖点。很多缺乏理财知识的投资者也是因其中提到的“均摊成本”、“复利”等字眼而参加了基金定投。

　　但因为A股长期“不争气”，不少之前参加定投的理财“懒人”们纷纷吃了哑巴亏。

　　基金“达人”的“定投经”

　　据国内一全国性股份制银行的理财经理介绍，由于存款紧张，国内银行今年卖理财产品的劲头比前几年都大，这在之前是难以想象的。而基金由于市场规模巨大，在银行理财产品中的地位也是仅次于保险产品。“其实只要有客户过来，我们都会向其推荐我们代销的基金产品，其中就包括定投。不过因为不少客户之前都吃过亏，现在除一些固定类产品外，股票型基金很难销售。投资于股票市场的定投产品自然也不好卖。”

　　他向记者坦言，作为银行的销售经理，虽然保障客户的本金安全应该是考虑的第一位，但是迫于现实情况，肯定是客户需要什么样的产品就卖什么样的产品给他们。也正是在这种情况下，一段时间以来，曾经火热一时的基金定投，已经冷淡了很久。

　　“我曾经和一位客户谈过定投的话题。”这位销售经理开始向记者讲述一个基金“达人”的故事，“这位客户在我到这家银行之前就买过很长一段时间的基金，他购买基金的规模已经有上百万了。”他表示，这位基金“达人”购买基金有其独特的“高招”，对定投也有自己独特的见解。

　　“这位客户自己不怎么做股票，因为他觉得个股风险很高，尤其是上市公司的道德风险。而投资基金则只要关注整个市场，相对容易把握。所以他投资基金，从来都只跟踪市场的大趋势，高了就赎回，低了再申购。如果市场在下跌过程中，他也会购买一些固定收益率类的产品。”上述银行理财经理说。

　　据上述银行理财经理介绍，这位基金“达人”一直以来只是根据定投的规则，在市场处于低位时，每个月的固定时间将钱打入指定的定投账户。不过一旦市场反弹达到一定的幅度，他就会停止追加资金。

　　“用他的话说，他只是利用了定投的缴费规则，但是操作手法完全是趋势性的。”这位理财经理介绍，“通常基金公司在宣传定投产品时都会说诸如不需要择时，只需要每月固定存入多少钱，因为摊薄成本和复利的威力，10年或者20年之后就会有多少收益。但这位客户就表示，市场下跌时定投，确实可以摊薄基金购买的成本，但市场向上时再追加，其实是增加了买入成本。”

　　“这位客户做定投的这几年一直在做趋势，市场跌一段时间后开始参加定投，但上涨后就停止追加。所以短短两三年下来，他定投的收益居然已经有20%以上。而根据基金公司所说每个月都在买的客户，因为股票市场的不景气，差不多都是在亏钱。”上述银行理财经理表示。

　　要不要择时？

　　类似上述基金“达人”，作为基金公司可能并不受欢迎。因为从基金公司的角度来说，只有越来越多的真正的“懒人”，才能有助于基金公司增加开户数和保证基金的规模。

　　不过市场偏偏是事与愿违。

　　沪上一小型券商系基金公司内部人士对记者坦言，她的公司和其他同行一样，都在用长期、摊成本、复利、不择时等关键词在做定投的营销，只有在市场阶段性上涨时销售压力比较小，因为那时候参加定投的客户能看到赚钱。不过因为A股从2009年8月之后就一直都在震荡，所以参加定投的客户长期看不到利润，现在不只是客户不愿意再买，就连渠道的积极性也大打折扣。

　　“我们公司的股东还是一家中型券商，我们前期也曾经谈过可以在正常销售返点的基础上再提高返点，但即使如此，股东方面也不愿意去做。在和代销银行沟通后的结果也是一样。”这位来自基金公司的内部人士表示。

　　她告诉记者的情况也在另外的基金公司身上发生。沪上多家基金公司向记者表示，现在定投确实难做。

　　销售困境出现时，一些小小的改变或许就是一个突破口。

　　传统的定投理论一直在强调，因为择时的困难客观存在，所以无论市场上涨还是下跌，客户只需投入同等金额，就可以在净值低的时候多持有基金份额，在净值高的时候少持有基金份额，通过长时间的投入，就可以使总的持有成本降低，从而获得高于基准的超额利润。

　　但是华安基金却开始颠覆这一传统理论。

　　根据华安基金的介绍，这家公司开始以判断市场趋势为前提进行基金定投。在市场趋势向下时，新增的每期定投买入“低风险基金”，前期买入并持有的“高风险基金”全额转换入“低风险基金”；而当市场趋势走强时，定投高风险基金。