南车再融资又遇路障（财经观察）

　　

　　本报记者 黄晶华 实习生 李慧

　　尽管海外业务未受动车追尾事故影响，但大跃进后遗症已在中国南车半年报中显山露水。

　　《国际金融报》记者8月8日获悉，继7月斩获近百亿元大单后，中国南车又一举拿下中东地区25.4亿元（2.8亿欧元）地铁大单。不过，该公司半年报不容乐观，显示出明显的资金压力。昨日，中国南车公司相关人士在接受本报记者采访时表示，目前公司所有运转比较正常。

　　半年报显示，中国南车上半年营业总收入达401.27亿元，净利润20.45亿元，分别同比增长42.39%和85.08%。但上半年经营性现金流量赤字为-76.97亿元，比去年同期的-5.2亿元同比增加-71.77亿元，激增近14倍。有分析认为，营业收入和净利润增长，经营性现金流为负，说明公司经营存在较大问题。

　　联讯证券首席策略分析师曹卫东对《国际金融报》记者表示，经营性现金流出现这么高的负增长，说明公司产品积压，是资产质量下滑的表现。

　　瑞银财富管理研究部主管兼首席中国策略师高挺在接受《国际金融报》记者采访时则认为：“经营性现金流负增长由应收账款增高、库存占用现金、企业扩产等多因素造成。”

　　报告显示，与经营性现金流大幅负增长相对应，应收账款占流动资产的15.16%，同比猛增了138.17%，存货占流动资产的24.12%，同比增长7.36%。中国南车在报告中称：应收账款激增主要是销售收入增加导致应收款项自然增长以及主要客户迟滞支付货款导致。

　　然而，大量资金未回笼并不妨碍南车不断扩大生产规模。半年报显示，截至6月30日，中国南车未完工订单约1000亿元，包括约500亿元的动车组订单以及120亿元的海外订单。

　　数据显示，截至上半年末，中国南车货币资金为130.37亿元，较去年末减少了10.34%，负债总额为669.9亿元，比今年初增加了34.27%。银根收紧、动车事故等对中国南车的股价也造成了一定的冲击。

　　记者注意到，中国南车原定于8月5日召开审议再融资方案的股东大会，被推迟至9月29日。此前，中国南车曾高调披露总额为110亿元的非公开增发方案。

　　对此，该公司解释，推迟召开股东大会是由于近期发生了重大铁路交通事故，以及美债给市场带来不利影响。上述人士则对记者表示：“年内完成110亿元的融资没有太大问题。”

　　不过，曹卫东认为，目前动车事故影响犹在，现在不是发债时机，配股也有些难度，因此中国南车应过了市场不稳定期再融资比较可行。